- W środę Fed prawdopodobnie podniesie stopy procentowe o 25 pb do 1,25%-1,50% w reakcji na rynek pracy bliski pełnego zatrudnienia oraz solidny wzrost gospodarczy. W czwartek SNB, Norges Bank, Bank Anglii i EBC nie zdecydują się raczej na żadne zmiany w parametrach polityki pieniężnej. W Szwajcarii niewielkie przyspieszenie inflacji (wynikające m.in. z osłabienia franka) to wciąż zbyt mało, aby podwyższyć stopy procentowe. Bank Norwegii zapowiada podwyżki dopiero w połowie 2018r. Bank Anglii podnosząc stopy w listopadzie sugerował, że był to ruch jednorazowy. EBC kontynuuje ograniczane QE, a jak wskazały ostatnie minutes proces ten będzie powolny.
- Dzisiaj dowiemy się jakie przyczyny stały za listopadowym przyspieszeniem krajowej inflacji do 2,5% r/r z 2,2% r/r w październiku. Wg naszych szacunków był to efekt wyższych cen paliw, żywności oraz opału, przy stabilnej inflacji bazowej (publikacja we wt.) na poziomie 0,8% r/r. Oczekujemy wyższej niż konsensus nadwyżki na rachunku bieżącym (czw.), chociaż gorsze od oczekiwań dane o niemieckim eksporcie sugerują możliwość słabszego wyniku salda handlowego, a tym samym całego rachunku.
- Wstępne indeksy PMI z gospodarek rozwiniętych (czw. i pt.) powinny pokazać kontynuację znakomitej koniunktury w przemyśle w grudniu. Jednocześnie inflacja (śr., dane ostateczne), pomimo przyspieszenia, utrzymuje się tam na niskim poziomie.
Przegląd wydarzeń:
Agencja Fitch nie zmieniła oceny wiarygodności kredytowej Polski (rating A-, perspektywa stabilna) podkreślając silne fundamenty makroekonomiczne, w tym poprawę kondycji sektora finansów publicznych.
Inflacja na Węgrzech wzrosła w listopadzie do 2,5% r/r z 2,2% r/r za sprawą przyspieszenia cen żywności, paliw i tytoniu (wzrost akcyzy).
W 3q17 GUS odnotował 131 tys. wakatów (+7,5% m/m, 37,4% r/r). Najwięcej nieobsadzonych stanowisk jest w przemyśle (33,5 tys.), handlu (20,8 tys.) i budownictwie (20,3 tys.). Właśnie w tych sekcjach spodziewamy się największego nasilenia presji płacowej. Tymczasem wg prognozy MRPiPS w XI stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 6,6% (PKO: 6,5%, konsensus: 6,6%).
J. Żyżyński z RPP nie zmienił gołębiego nastawienia. G. Ancyparowicz skrytykowała decyzję Rady o obniżeniu oprocentowania rachunku rezerwy obowiązkowej.
NFP: rynek pracy przypieczętował podwyżkę stóp
Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 228 tys. (konsensus: 200 tys.), a więc ponownie wyraźnie mocniej niż średnie wzrosty odnotowywane przez zaburzeniami, które na rynku pracy wywołały niekorzystne warunki pogodowe. Bilans rewizji danych za wrzesień i październik jest bliski neutralnemu – podczas gdy skalę wzrostu zatrudnienia we wrześniu zrewidowano o 20 tys. etatów w górę (do 38 tys.), to wynik października zredukowano o 17 tys. w dół (do 244 tys.). Dynamika przyrostu zatrudnienia pozostała na poziomie 1,4% r/r – spójnym z odnotowywanym w ostatnich 3 latach spadkowym trendem tempa wzrostu (z ponad 2% r/r na przełomie 2014 i 2015r.).
Wzrost zatrudnienia nastąpił w znaczącej większości sektorów i branż. Najsilniejszy był w edukacji i ochronie zdrowia (54 tys.), sektorze usług biznesowych (46 tys.), przetwórstwie przemysłowym (31 tys.) i budownictwie (24 tys.). Branża hotelarska i restauracyjna, stanowiąca główne źródło zmienności w odczytach zatrudnienia za poprzednie dwa miesiące, powróciła do cechującego ją wcześniej przeciętnego tempa wzrostu zatrudnienia sięgającego około 20 tys. etatów (wynik za listopad: 14 tys.).
Dynamika wynagrodzeń nieznacznie przyspieszyła do 2,5% r/r z 2,3% r/r miesiąc wcześniej. W porównaniu do października wyraźnie przyspieszyło tempo wzrostu płac w budownictwie, górnictwie, handlu – a także w ponadprzeciętnie nisko płatnym hotelarstwie. Oczekujemy, że dynamika płac będzie stopniowo przyspieszać. Z jednej strony będzie to odpowiedź na coraz bardziej odczuwalne braki kadrowe, z drugiej rezultat przyspieszenia wzrostu wydajności pracy, który ułatwi finansowanie podwyżek płac. Przy utrzymujących się wzrostach wynagrodzeń będzie to oznaczało wzrost realnego funduszu płac, który w dalszym ciągu wspierać będzie konsumpcję.
Stopa bezrobocia (4,1% w listopadzie i październiku vs 4,2% we wrześniu) pozostała w okolicach historycznych minimów notowanych ostatnio na przełomie 2000/2001 roku, poniżej poziomu uznawanego przez FOMC za stan równowagi (4,6%). Utrzymaniu stopy bezrobocia na niezmienionym poziomie sprzyjała stabilizacja stopy aktywności zawodowej (62,7%). Stopa bezrobocia U6 nieznacznie wzrosła do 8,0% z 7,9% w październiku.
Źródło: PKO Bank Polski