Wstępny odczyt PKB w 3q17 pokazał na jedynie minimalne osłabienie dynamiki amerykańskiej gospodarki w sezonie huraganowym (do 3,0% k/k saar z 3,1% k/k saar w 2q17). Dane wskazują, że PKB w całym roku wzrośnie o ok. 2,5% r/r (vs dotychczasowy konsensus 2,2% r/r).
Struktura wstępnego odczytu PKB potwierdza wnioski płynące z wcześniejszych publikacji ze sfery realnej (za wyjątkiem zaburzonych huraganami sierpniowych odczytów sprzed. detalicznej i prod. przemysłowej): wzrost zamówień przełożył się na wzrost dynamiki inwestycji (6,0% k/k saar vs 3,9% w 2q); optymistyczne nastroje konsumentów, wzrost zatrudnienia i płac przełożyły się na utrzymanie solidnego wzrostu konsumpcji (2,4% k/k saar vs 3,3% w 2q), podczas gdy słabszy USD wspierał konkurencyjność eksportu (kontrybucja eksportu netto wzrosła do 0,4pp z 0,2pp w 2q17). Na to wszystko nałożył się dodatkowo efekt wzrostu zapasów (po silnej redukcji w 1q i stabilizacji w 2q, w 3q wkład zapasów wzrósł), wynikający m.in. z obniżenia sprzedaży w trakcie huraganów. Po stabilizacji pogody Amerykanie wrócili do zakupów (wskazują na to wrześniowe dane o dynamice zapasów, w tym najwyższy od 2009 r. spadek zapasów detalistów o -1,0% m/m sa), co oznacza, że 4q17 może przynieść osłabienie wkładu do PKB z tej strony.
Lekkie osłabienie dynamiki konsumpcji wynika w dużej mierze ze słabszej sprzedaży odzieży i paliw (potencjalny związek z czynnikami pogodowymi) oraz spadku dynamiki sprzedaży usług (2,1% k/k saar vs 4,2% w 2q), w szczególności w sektorze nieruchomości i użyteczności publicznej. Może mieć to związek z przerwami w dostawach prądu w trakcie huraganów, co oznaczałoby, że efekt ten (pod warunkiem stabilnej pogody) przeminie w 4q17.
Mocniejszy od oczekiwań wzrost amerykańskiego PKB potwierdza, że amerykańska gospodarka jest na tyle mocna, że nie zaszkodziły jej huragany, które przechodziły przez południe USA na przełomie sierpnia i września. Oznacza to, że również 4q17 może pokazać (pod warunkiem braku szoków „pogodowych”) wysoką dynamikę PKB. Tym samym, dane wspierają „jastrzębich” członków FOMC, zwiększając prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed w grudniu.
Źródło: Centrum analiz – PKO Bank Polski
