Trzy podwyżki i krach – prawda czy fałsz?

0

Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe o kolejne 25 punktów bazowych. Była to już trzecia podwyżka, z pierwszą mieliśmy do czynienia w grudniu 2015 roku, następną rok później, czyli grudzień 2016, natomiast trzecia podwyżka nastąpiła stosunkowo niedawno – 15 marca.

W ramach kolejnej, trzeciej podwyżki warto zwrócić na słynne powiedzenie David’a Stockman’a „Trzy podwyżki i krach”. Podwyżka stóp procentowych zawsze wyłania największych pesymistów mówiących o tym, że zacieśnianie monetarne przyniesie murowany krach na giełdzie. Ale… czy to w ogóle ma sens?

Aby przekonać się, czy zasada trzech podwyżek stóp procentowych jest w jakikolwiek sposób uzasadniona przyjrzymy się czterem ostatnim cyklom podwyżek stóp procentowych na tle indeksu S&P 500.

Zacieśnianie monetarne 1994-1995

Przez dwa lata Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe z 3.00 proc. do 6.00 proc. Stopy procentowe poszły w górę o 300 punktów bazowych, ale w tym czasie dokonano jedynie 7 podwyżek. Jednorazowe podwyżki stóp procentowych wahały się od 25 punktów bazowych do 75 pb. Co się stało z akcjami? Po pierwszej podwyżce stóp procentowych nastąpiła korekta, następnie indeks kontynuował trend wzrostowy rozpoczęty kilka lat wcześniej.

Zacieśnianie monetarne 1994-1995

Zacieśnianie monetarne 1994-1995

Źródło: Bloomberg

Stosując się do zasady trzech podwyżek i krachu dokonalibyśmy sprzedaży indeksu w dołku korekty, zatem w tym przypadku zasada „trzy podwyżki i krach” została obalona.

Warto zauważyć, że Rezerwa Federalna w 1997 roku po trzech obniżkach dokonała jednej podwyżki stóp procentowych. Niemniej jednak, jedna podwyżka nie zalicza się już do naszej analizy.

Zacieśnianie monetarne 1999-2000

Na początku 1999 roku Rezerwa Federalna rozpoczęła kolejny cykl podwyżek stóp procentowych. Koszt pieniądza powędrował z 4.75 proc. do 6.25 procenta. W tym czasie doszło do 6 podwyżek stóp procentowych, a tylko po pierwszej z nich doszło do mocniejszej korekty. W tym przykładzie słynne powiedzenie „trzy podwyżki i krach” również nie znalazło zastosowania.

Czytaj również:  Prognoza dla kursu złotego oraz innych walut gospodarek wschodzących

Zacieśnianie monetarne 1999-2000

Zacieśnianie monetarne 1999-2000

Źródło: Bloomberg

Po serii podwyżek stóp procentowych wyprzedaż akcji została aktywowana dopiero po kilku miesiącach. Osoby, które ślepo podążałyby za powiedzeniem „trzy podwyżki i krach” musiałyby poczekać niecały rok, aby scenariusz został zrealizowany.

Zacieśnianie monetarne 2004-2006

Federalny Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku rozpoczął cykl podwyżek w połowie 2004 roku, trwały one do połowy 2006 roku. Przez dwa lata stopy procentowe zostały podwyższone 17 razy, z poziomu 1 proc. do 5,25 proc. Niestety słynne powiedzenie „trzy podwyżki i krach” nie przełożyło się na rynek.

Zacieśnianie monetarne 2004-2006

Zacieśnianie monetarne 2004-2006

Źródło: Bloomberg

Gdybyśmy posłużyli się tą zasadą, to na krach musielibyśmy czekać ponad dwa lata.

Zacieśnianie monetarne 2015-201X

Rezerwa Federalna pierwszy raz od 8 lat podniosła stopy procentowe. Z rekordowo niskiego poziomu 0.25 proc. stopy zostały podniesione trzy razy po 25 punktów bazowych. Na dzień dzisiejszy bessa nie zawitała na rynek, ale każdy o niej mówi.

Zacieśnianie monetarne 2015-201X

Zacieśnianie monetarne 2015-201X

Źródło: Bloomberg

Wnioski