Akcje Volkswagena spadły do najniższych poziomów od 16 lat, po tym, jak Bank Citi obniżył prognozy finansowe oraz cenę docelową dla niemieckiego producenta samochodów.
Citi obniżył cenę docelową dla Volkswagena z 110 do 94 euro, pozostawiając rekomendację „kupuj”, pomimo tej pozytywnej rekomendacji analitycy przyznają jednak, że perspektywy operacyjne spółki wyraźnie się pogarszają.
Analitycy oczekują marży EBIT na poziomie 3,9% oraz przepływów pieniężnych około 3,5 mld euro, czyli przy dolnych granicach prognoz spółki. Prognozy EPS zostały obniżone o 18% na 2026 r., 16% na 2027 rok i 7% na 2028 r.
– Głównym powodem są pogarszające się wyniki sprzedaży w Chinach, które według analityków spadają szybciej, niż wcześniej zakładano – mówi w rozmowie z MarketNews24 Mikołaj Sobierajski, analityk rynku akcji w XTB. – Koncern od lat należał do największych zagranicznych producentów samochodów w Chinach, jednak agresywna konkurencja lokalnych producentów, szczególnie w segmencie pojazdów elektrycznych, wyraźnie ogranicza jego pozycję.
W efekcie Citi obniżył prognozy zysku na akcję (EPS) o 18% dla 2026 r., o 16% dla 2027 r., o 7% dla 2028 roku. Korekta wynika zarówno z niższych oczekiwanych wolumenów sprzedaży, jak i słabszych marż. Marże mogą spaść poniżej oczekiwań zarządu
Analitycy przewidują, że marża EBIT Volkswagena w roku fiskalnym 2026 wyniesie jedynie 3,9%, czyli poniżej dolnego zakresu prognoz przedstawianych przez samą spółkę. Jednocześnie oczekują przepływów pieniężnych (free cash flow) na poziomie około 3,5 mld euro, co również odpowiada dolnej granicy obecnych wytycznych zarządu.
To pokazuje, że rynek zaczyna zakładać scenariusz, w którym problemy Volkswagena mają charakter nie tylko cykliczny, ale również strukturalny. Obecne wyzwania Volkswagena wykraczają poza kwestie związane z samym popytem na samochody. Producenci samochodów stają się coraz bardziej zależni od decyzji politycznych i regulacyjnych podejmowanych przez rządy państw, w których prowadzą działalność. To szczególnie istotne dla Volkswagena, który posiada rozbudowaną globalną sieć produkcji i sprzedaży.
– Chiński przemysł motoryzacyjny w ostatnich latach ma za sobą bardzo duży postęp technologiczny, także kosztowy i wypycha z rynku europejskie samochody z chińskiego rynku, co szczególnie odczuwają niemieckie firmy motoryzacyjne – dodaje ekspert XTB. – Co też istotne, chiński rząd bardzo lobbuje za tym, aby Chińczycy kupowali rodzime produkty.
Analitycy wskazują, że sama wartość udziału Volkswagena w Porsche odpowiada obecnie około 65 euro na akcję Volkswagena. Dodatkowo dział usług finansowych grupy posiada około 47 mld euro kapitału własnego, co według wyliczeń Citi odpowiada kolejnym 94 euro na akcję. Oznacza to, że część aktywów spółki może być wyceniana przez rynek znacznie poniżej ich potencjalnej wartości fundamentalnej.
Choć zarząd prowadzi program redukcji kosztów i próbuje poprawić rentowność, analitycy podkreślają, że lista wyzwań stale się wydłuża. W efekcie Volkswagenowi coraz trudniej budować narrację wzrostową, której obecnie poszukują inwestorzy zainteresowani europejskim sektorem motoryzacyjnym. Akcje spółki wyceniane są obecnie przy niespełna 80 USD, co implikuje wskaźnik cena/zysk na poziomie 7-krotności rocznych zysków. Problemem są jednak widoczne presje na marżowość i dynamikę sprzedaży, przy strukturalnych problemach.
– Przeprowadzenie restrukturyzacji przez zarząd będzie bardzo trudne ponieważ związki zawodowe w Niemczech są silne – podsumowuje M.Sobierajski z XTB.
