DM BOŚ podniósł wycenę akcji Action z 46,6 zł do 63,3 zł i utrzymał rekomendację „kupuj”. Analityk oczekuje, że skorygowany zysk netto dystrybutora wzrośnie w 2026 r. o 98 proc., do 77 mln zł. Spółce sprzyjają rosnące ceny komponentów IT, sprzedaż zapasów kupionych po niższych cenach oraz rozwój kanałów o wyższej rentowności.
Nowa cena docelowa jest o około 36 proc. wyższa od kursu 46,55 zł przyjętego w raporcie. To wycena w horyzoncie 12 miesięcy. DM BOŚ podtrzymał również rekomendację relatywną „przeważaj”, oznaczającą oczekiwanie lepszego zachowania akcji od indeksu odniesienia w kolejnym kwartale.
Raport z 22 października 2026 r. przygotował Jakub Viscardi. Opracowanie powstało na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego 5.0.
Droższe komponenty poprawiają wynik na wcześniej kupionych zapasach
Za podwyższeniem prognoz stoi przede wszystkim poprawa marży handlowej. DM BOŚ wskazuje na korzystny cykl cenowy pamięci DRAM oraz nośników SSD i HDD. Jeżeli dystrybutor sprzedaje towary kupione wcześniej po niższych cenach, wzrost cen rynkowych może zwiększyć osiągany zysk na sprzedaży.
W całym 2026 r. analityk zakłada marżę brutto na sprzedaży na poziomie 10,7 proc., wobec 8,7 proc. rok wcześniej. Różnica wynosi 2 pkt proc. Przy przychodach liczonych w miliardach złotych taka zmiana wyraźnie wpływa na wynik, nawet gdy jednocześnie rosną wydatki na logistykę, marketing i obsługę sprzedaży.
Poprawę rentowności ma wspierać również rozwój sprzedaży internetowej do konsumentów, ekspansja zagraniczna oraz większy udział kategorii produktowych i kanałów sprzedaży zapewniających wyższe marże. Raport łączy więc korzystny efekt cenowy z przebudową struktury działalności Action.
Trzeci kwartał ma przynieść 24,1 mln zł zysku netto
Według przywołanych w raporcie wstępnych danych Action, opublikowanych 6 października, przychody grupy w III kwartale wyniosły około 922 mln zł. Oznaczałoby to wzrost o blisko 24 proc. rok do roku. Spółka wskazała jednocześnie na marżę brutto na sprzedaży wynoszącą około 11 proc.
DM BOŚ przyjmuje nieco wyższy poziom rentowności: 11,4 proc., wobec 8,4 proc. rok wcześniej. Uzasadnia to historyczną tendencją do wykazywania przez spółkę ostatecznej marży powyżej wcześniejszych szacunków. To założenie analityka, które wymaga potwierdzenia w sprawozdaniu.
Przy przychodach 922,3 mln zł dom maklerski prognozuje 105,2 mln zł zysku brutto na sprzedaży, o 68 proc. więcej niż przed rokiem. EBITDA, czyli wynik operacyjny powiększony o amortyzację, ma wzrosnąć o 146 proc., do 33,2 mln zł. Oczekiwany zysk netto wynosi 24,1 mln zł, co według dynamiki podanej w raporcie oznacza wzrost o 169 proc.
| Wynik za III kwartał | 2025 r. | Prognoza DM BOŚ na 2026 r. |
|---|---|---|
| Przychody | 744,7 mln zł | 922,3 mln zł |
| Marża brutto na sprzedaży | 8,4 proc. | 11,4 proc. |
| EBITDA | 13,5 mln zł | 33,2 mln zł |
| Zysk operacyjny | 10,9 mln zł | 30,3 mln zł |
| Zysk netto | 9,0 mln zł | 24,1 mln zł |
Źródło: raport DM BOŚ z 22 października 2026 r. Dane za 2026 r. są prognozami analityka, a wartości w tabeli zostały zaokrąglone.
Prognoza rocznej EBITDA podniesiona o 42 proc.
Skala rewizji wyników jest większa niż zmiana oczekiwanej sprzedaży. DM BOŚ podniósł prognozę przychodów na 2026 r. o 8 proc., do 3,46 mld zł. Prognoza EBITDA wzrosła natomiast o 42 proc., z 76,8 mln zł do 108,7 mln zł.
W porównaniu z 2025 r. oznaczałoby to wzrost skorygowanej EBITDA o 84 proc. Skorygowany zysk netto ma zwiększyć się z 38,9 mln zł do 77 mln zł. Wynik netto bez korekt analityk szacuje na 81 mln zł.
Rozróżnienie tych wielkości pozwala porównać wyniki po wyłączeniu wskazanych w raporcie zdarzeń. Zyski za 2025 r. skorygowano o sprzedaż niefinansowych aktywów trwałych. W 2026 r. korekty dotyczą zysków kapitałowych oraz wyceny akcji w pozostałych jednostkach.
Wyższe marże mają pokryć rosnące koszty działalności. DM BOŚ przewiduje, że koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wzrosną w 2026 r. do 274,9 mln zł z 209,1 mln zł rok wcześniej. Ich wzrost wiąże m.in. z rozwojem e-commerce, większą skalą operacji logistycznych i nowymi projektami.
W 2027 r. sprzedaż ma rosnąć, ale zyski mogą się obniżyć
Prognozy na kolejne lata pokazują, że analityk nie zakłada trwałego utrzymania wyjątkowo korzystnych marż z 2026 r. Marża brutto na sprzedaży ma spaść do 9,9 proc. w 2027 r., a następnie do 9,7 proc. w 2028 r.
Przychody mają w tym czasie wzrosnąć odpowiednio do 3,80 mld zł i 4,06 mld zł. Mimo większej sprzedaży EBITDA w 2027 r. ma obniżyć się do 103,9 mln zł, a zysk netto do 74,9 mln zł. Na 2028 r. DM BOŚ prognozuje ponowny wzrost tych wyników, odpowiednio do 106,6 mln zł i 77,2 mln zł.
Oznacza to, że dalsza ekspansja ma częściowo równoważyć słabszą rentowność handlową. Pomóc powinno również wdrożenie nowego systemu ERP, planowane według raportu na kwiecień 2027 r. System służący zarządzaniu zasobami przedsiębiorstwa ma poprawić efektywność kosztową. Analityk wskazuje jednak także na ryzyko opóźnień, przekroczenia budżetu i oszczędności mniejszych od oczekiwanych.
Skup akcji zwiększa zysk przypadający na akcję
Na wyniki przypadające akcjonariuszom wpływa również zmniejszenie liczby akcji. We wrześniu zarejestrowano umorzenie ponad 1,2 mln akcji własnych, po którym liczba wyemitowanych walorów spadła do około 12,9 mln. W kalkulacjach zysku na akcję i wyceny DM BOŚ przyjmuje około 12,8 mln akcji.
Według prognozy skorygowany zysk na akcję wzrośnie w 2026 r. o 118 proc., do około 6 zł. Jego dynamika ma zatem przewyższyć wzrost skorygowanego zysku całej grupy.
Możliwości dalszych zakupów zależą jednak od potrzeb finansowych działalności. Jak wskazuje raport, zarząd podkreślał znaczenie utrzymania płynności na finansowanie kapitału obrotowego i nie zakładał przyspieszonego skupu przed końcem 2026 r. DM BOŚ nie uwzględnia takiego przyspieszenia w scenariuszu bazowym.
Co może podważyć korzystny scenariusz
Najważniejszym zagrożeniem dla prognoz jest zmiana warunków cenowych na rynku komponentów. Szybszy spadek cen ograniczyłby korzyści ze sprzedaży wcześniej kupionych zapasów. Wysokie ceny sprzętu mogą z kolei osłabiać popyt, zwłaszcza wśród konsumentów.
Raport wymienia również presję konkurencyjną, koszty logistyki i marketingu oraz ryzyko wolniejszej sprzedaży zapasów. Rosnąca skala działalności wymaga środków na towary i należności, dlatego wynikom księgowym musi towarzyszyć sprawne zarządzanie płynnością.
Dodatkową szansę analityk widzi w Eco Action, projekcie związanym z automatami kaucyjnymi. Jednocześnie wskazuje na ryzyko wolniejszej komercjalizacji, presji cenowej oraz kosztów serwisowania urządzeń.
Cena docelowa 63,3 zł jest średnią dwóch wycen o równych wagach: 59,3 zł uzyskanych metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz 67,3 zł wynikających z porównania z innymi spółkami. Zależy więc od realizacji prognoz oraz założeń modelu. Najbliższą okazją do ich sprawdzenia będzie publikacja wyników Action za III kwartał, zaplanowana według raportu na 27 listopada 2026 r.
Źródło: DM BOŚ, „Action”, Jakub Viscardi, raport z 22 października 2026 r., opracowany na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego 5.0.
