Giganci technologii publikują wyniki: Inwestycje w AI pod lupą inwestorów

Wall Street

W tym tygodniu pięciu gigantów technologicznych z „Wspaniałej Siódemki” – Apple, Alphabet, Amazon, Meta i Microsoft – opublikuje swoje wyniki finansowe, a inwestorzy będą uważnie śledzić informacje na temat ich kluczowych obszarów działalności, takich jak reklamy i usługi chmurowe. Jeszcze ważniejsze będą jednak wydatki na AI i ich wymierne efekty. Firmy te, o łącznej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 12 bilionów dolarów, napędzały wzrosty rynkowe w tym roku, co sprawia, że ich wyniki mają kluczowe znaczenie dla trwającej hossy na rynku akcji. Inwestorzy, korzystający z platformy Saxo, postrzegają sektor technologiczny, jako ten, który będzie osiągać najlepsze wyniki w ostatnim kwartale roku. Warto jednak zauważyć, że wskazało na niego nieco ponad 20% ankietowanych, podczas gdy w poprzednich kwartałach wartość ta wynosiła ponad 30%.

Charu Chanana, zarządzająca Działem Strategii Walutowej w Saxo Banku analizuje sytuację gigantów technologicznych

Od czasu osiągnięcia szczytu 10 lipca różnica między dużymi firmami technologicznymi a resztą rynku zaczęła się zmniejszać, co jest wynikiem dokładniejszej analizy efektywności ich wydatków na sztuczną inteligencję. Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta zwiększyły swoje nakłady inwestycyjne w trzecim kwartale, przeznaczając łącznie 56 miliardów dolarów na rozwój obszarów, takich jak AI, co stanowi wzrost o 52% r/r. Chociaż potencjał transformacyjny AI jest powszechnie uznawany, inwestorzy zaczynają kwestionować, kiedy i w jakiej skali zwrócą się te znaczne inwestycje. Ten sezon wyników finansowych może okazać się kluczowym testem dla liderów megakapitalizacji, z których wielu (oprócz Apple i Meta) jeszcze nie odzyskało swoich lipcowych maksimów, mimo że ich wyceny przekraczają historyczne normy i wycenę szerszego rynku.

Alphabet: Wzrost napędzany reklamą i chmurą, ale wydatki na AI pozostają znaczące

  • Publikacja wyników: wtorek (29 października) po zamknięciu sesji
  • Szacowane przychody: 86,44 mld dolarów (wobec 76,69 mld dolarów w Q3 2023)
  • Szacowane EPS: 1,84 dolara (wobec 1,55 w Q3 2023)
  • Szacowane wydatki kapitałowe: 12,88 mld dolarów (+60% r/r)
  • Kluczowe czynniki wzrostu: przychody z reklam na YouTube i w wyszukiwarce, rozwój usług chmurowych
  • Kluczowe ryzyka: Nadzór regulacyjny dotyczący praktyk monopolistycznych, długoterminowe ryzyko dla działalności wyszukiwarki Google, konkurencja ze strony wyszukiwarki AI Meta, wzrost Waymo (biznes samochodów autonomicznych) po niedawnym porozumieniu z Uberem.
  • Inne uwagi: Pozycja Alphabet rodzi stosunkowo mało wygórowane oczekiwania. Firma osiągnęła słabsze wyniki niż indeks S&P 500 od II kwartału, głównie ze względu na ciągłe obawy regulacyjne. Taka sytuacja może jednak stanowić szansę, jeśli wyniki finansowe pokażą wzrost w obszarach AI i chmury pomimo tych przeciwności.

Meta: Reklamy zoptymalizowane pod kątem AI umożliwiają przewagę

  • Publikacja wyników: środa (30 października) po zamknięciu sesji
  • Szacowane przychody: 40,26 mld dolarów (wobec 36,15 mld dolarów w Q3 2023)
  • Szacowane EPS: 5,25 dolara (wobec 4,39 dolara w Q3 2023)
  • Szacowane wydatki kapitałowe: 11,03 mld dolarów (+69% r/r)
  • Kluczowe czynniki wzrostu: Przychody z reklam i rentowność, napędzane przez optymalizację AI Meta, która zwiększa efektywność dla reklamodawców
  • Kluczowe ryzyka: Zwrot z inwestycji w AI, spowalniający wzrost gospodarczy
  • Inne uwagi: Przy obecnym kursie akcji Meta blisko rekordowych poziomów, oczekiwania są wysokie, a wszelkie oznaki spowolnienia wydatków na reklamy spowodowane osłabieniem kondycji konsumentów mogą wpłynąć na nastroje. Kluczowe będzie dla Mety udowodnienie, że inwestycje w AI skutecznie przekładają się na wzrost przychodów z

Microsoft: Wzrost Azure, a kosztowna ekspansja AI

  • Publikacja wyników: środa (30 października) po zamknięciu sesji
  • Szacowane przychody: 64,52 mld dolarów (wobec 56,52 mld dolarów w Q1 FY2024)
  • Szacowane EPS: 3,11 dolara (wobec do 2,99 dolara w Q1 FY2024)
  • Szacowane wydatki kapitałowe: 14,55 mld dolarów (+47% r/r)
  • Kluczowe czynniki wzrostu: Rozwój Azure
  • Kluczowe ryzyka: Perspektywy i koszty związane z AI, konkurencja ze strony wyszukiwarki AI Meta, spadek marż w związku z rozbudową centrów danych, adopcja Copilota.
  • Inne uwagi: Chociaż wzrost Azure Microsoftu pozostaje solidny, rynek będzie uważnie śledzić wydatki kapitałowe związane z AI. Kluczowe dla wyników akcji będzie utrzymanie lub wzrost marż pomimo intensywnych inwestycji w infrastrukturę AI.

Apple: Ograniczona ekspozycja na AI, ale przychody z usług w centrum uwagi

  • Publikacja wyników: czwartek (31 października) po zamknięciu sesji
  • Szacowane przychody: 94,31 mld dolarów (wobec 89,50 mld dolarów w Q4 FY2023)
  • Szacowane EPS: 1,59 dolara (wobec 1,46 dolara w Q4 FY2023)
  • Kluczowe czynniki wzrostu: Niższe od konkurencji wydatki na AI, silny wzrost przychodów z usług
  • Kluczowe ryzyka: Oznaki słabnącego popytu na najnowszego iPhone’a, popularność Apple Intelligence, ograniczenie produkcji Vision Pro.
  • Inne uwagi: Wysoka cena akcji Apple, bliska historycznych szczytów, ustawia poprzeczkę oczekiwań wyżej, zwłaszcza przy słabnących wydatkach konsumentów. Mocne wyniki i prognozy dotyczące przychodów z usług, a nie AI, będą kluczowe dla uzasadnienia obecnych wycen.

Amazon: Krótkoterminowe koszty AI kontra długoterminowy potencjał

  • Publikacja wyników: czwartek (31 października) po zamknięciu sesji
  • Szacowane przychody: 157,29 mld dolarów (wobec 143,08 mld dolarów w Q3 2023)
  • Szacowane EPS: 1,16 dolara (wobec 0,94 dolara w Q3 2023)
  • Kluczowe czynniki wzrostu: AWS, e-commerce i sprzedaż reklam cyfrowych.
  • Kluczowe ryzyka: Prognozy dotyczące nakładów inwestycyjnych, które mogą obniżyć zyski, szczególnie w kontekście inicjatywy satelitarnej, Projektu Kuiper.
  • Inne uwagi: Wzrost Amazon w obszarze AWS i sprzedaży reklam pozostaje solidny, jednak wysokie wydatki kapitałowe mogą wywierać presję na rentowność. W obliczu możliwego spadku budżetów reklamowych ze względu na osłabienie kondycji konsumenta, wytyczne Amazona dotyczące kosztów i inwestycji w AI będą uważnie analizowane.

Zapowiedź wyników gigantów giełdowych

Co oznaczają wyniki finansowe gigantów dla Nvidii?

Stałe nakłady inwestycyjne (capex) na rozwój sztucznej inteligencji, które ponoszą technologiczne giganty, jak Alphabet, Amazon, Microsoft i Meta, to miecz obosieczny. Z jednej strony mogą one przyspieszyć wzrost tych firm i umocnić ich przewagę konkurencyjną w obszarze AI. Z drugiej – wywierają presję na rentowność, zwłaszcza że inwestorzy zaczynają kwestionować zwrot z tych ogromnych inwestycji.

Dla Nvidii jednak kontynuacja tych nakładów jest jednoznacznie korzystna, ponieważ bezpośrednio przekłada się na popyt na jej zaawansowane procesory graficzne (GPU), które są kluczowe dla obsługi zadań związanych z AI. Tak długo, jak wielkie firmy technologiczne pozostaną zaangażowane w rozwój swojej infrastruktury AI, Nvidia ma szansę skorzystać jako preferowany dostawca, zabezpieczając swoją ścieżkę wzrostu, nawet jeśli niektórzy giganci technologiczni odczuwają presję na rentowność.

Chociaż utrzymujące się wydatki kapitałowe ze strony wielkich firm technologicznych są niewątpliwie czynnikiem wzrostu dla Nvidii, to istnieją potencjalne ryzyka, które mogą ograniczyć ten potencjał. Ograniczenia w dostawach, szczególnie dotyczące nadchodzących chipów Blackwell Nvidii, mogą ograniczyć jej zdolność do zaspokojenia rosnącego popytu ze strony projektów opartych na AI. Dodatkowo konkurencja w obszarze sprzętu AI rośnie, a firmy, takie jak AMD i Google, rozwijają własne chipy AI, co może ostatecznie wpłynąć na udział Nvidii na rynku. Wreszcie, jeśli nadzór regulacyjny dotyczący AI lub wydatków technologicznych zaostrzy się, może to osłabić budżety capex wielkich firm technologicznych, pośrednio wpływając na prognozy sprzedaży Nvidii. Mimo tych ryzyk Nvidia pozostaje dobrze pozycjonowana jako kluczowy beneficjent obecnego boomu AI. Warto pamiętać, że Nvidia ogłosi wyniki 20 listopada.