Nadwyżka na krajowym rachunku obrotów bieżących wyniosła po listopadzie 0,3% PKB, a saldo usług nadal pozostaje w solidnym trendzie wzrostowym. Oczekujemy, że trendy te będą utrzymywać się także w trakcie 2018 r. i po nadwyżce na rachunku obrotów bieżących w 2017 r., którą szacujemy na 0,3% PKB, w tym roku wzrośnie ona do 0,5% PKB. Mocniejsza niż oczekiwano strukturalna poprawa w bilansie płatniczym jest dla RPP jednym z ważnych argumentów za utrzymaniem stóp procentowych NBP na obecnym poziomie przez długi okres.)
Inflacja CPI w grudniu 2017r. spadła do 2,1% r/r, a opublikowane dane sugerują, że inflacja bazowa pozostała stabilna. Nieprzejednanie gołębia retoryka Rady, zmiana jej funkcji reakcji (wyższa waga wzrostu PKB oraz postrzeganie obecnego poziomu stóp za neutralny), umocnienie kursu złotego oraz strukturalna zmiana w saldzie usług prowadząca do utrzymania stabilnej nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w kolejnych kwartałach ograniczają w naszej ocenie prawdopodobieństwo podwyżek w 2018 do 40% i oznaczają, że RPP wstrzyma się z pierwszą podwyżką stóp przynajmniej do 2019 r.
Źródło: PKO Bank Polski
