Towarzystwa funduszy inwestycyjnych zamknęły 2025 r. najlepszym wynikiem w ostatnich latach. Wynik finansowy netto wzrósł o 37,8% do 1 371,3 mln zł, a przychody rosły ponad dwukrotnie szybciej niż koszty. Efekt: wskaźnik kosztów do przychodów spadł do 67,6% — najniższego poziomu od co najmniej pięciu lat. Aktywa branży rosły znacznie wolniej niż jej zyski.
Okres danych: rok 2025 (stan bilansowy na 31 grudnia 2025) · publikacja GUS: 26 czerwca 2026 r.
Najnowsze dane GUS pokazują sektor zarządzania aktywami w wyraźnie lepszej formie operacyjnej. Na koniec grudnia 2025 r. działalność prowadziło 55 towarzystw, zarządzających 411 funduszami inwestycyjnymi (bez funduszy w likwidacji). Dane finansowe obejmują 56 podmiotów, w tym jedno TFI przejęte w trakcie roku.
Przychody rosną, koszty stoją: marża operacyjna na pięcioletnim szczycie
Sednem rekordowego wyniku jest rozjazd dynamik. Przychody z działalności operacyjnej sięgnęły 4 832,4 mln zł (+15,4%), a niemal całość tej kwoty — 4 695,9 mln zł — pochodziła z wynagrodzeń za zarządzanie funduszami, które wzrosły o 16,3%. Koszty operacyjne zwiększyły się w tym czasie tylko o 5,8%, do 3 267,1 mln zł. W efekcie wynik z działalności operacyjnej skoczył o 38,0% do 1 575,5 mln zł, a wskaźnik kosztów do przychodów obniżył się z 73,8% do 67,6%.
Na rosnące koszty złożyły się przede wszystkim usługi obce — 1 890,3 mln zł, czyli 57,9% wszystkich kosztów operacyjnych (wzrost o 5,3%) — oraz wynagrodzenia z pochodnymi (18,1% kosztów, wzrost o 3,6%). Skala wzrostu przychodów z opłat za zarządzanie była jednak na tyle duża, że obciążenia kosztowe zostały z nawiązką pokryte.
| Rachunek wyników (mln zł) | 2024 | 2025 | Dynamika |
|---|---|---|---|
| Przychody z działalności operacyjnej | 4 186,7 | 4 832,4 | +15,4% |
| w tym wynagrodzenie za zarządzanie | 4 037,2 | 4 695,9 | +16,3% |
| Koszty działalności operacyjnej | 3 089,3 | 3 267,1 | +5,8% |
| w tym usługi obce | 1 794,8 | 1 890,3 | +5,3% |
| Wynik finansowy brutto | 1 230,2 | 1 694,4 | +37,7% |
| Wynik finansowy netto | 995,0 | 1 371,3 | +37,8% |
Wynik netto nie był jednak równomiernie rozłożony. Na łączną kwotę 1 371,3 mln zł złożyły się zyski 46 towarzystw o wartości 1 394,2 mln zł oraz straty 10 towarzystw na 22,8 mln zł. Większość branży zarabiała, ale rentowność pozostaje silnie skoncentrowana w gronie największych graczy.
Aktywa i kapitały: wzrost wolniejszy niż zyski
Bilans rósł znacznie spokojniej niż rachunek wyników. Aktywa ogółem TFI zwiększyły się o 4,9% do 4 022,7 mln zł. Aktywa obrotowe (77,1% sumy bilansowej) urosły o 2,7%, ale ich najbardziej płynna część — inwestycje krótkoterminowe — zwiększyła się aż o 16,7% do 2 301,8 mln zł. Po stronie pasywów kapitał własny wzrósł o 17,0% do 3 068,6 mln zł, co odzwierciedla zatrzymanie wysokich zysków, a zobowiązania i rezerwy spadły o 21,4%.
Udział inwestorów zagranicznych w kapitale podstawowym TFI obniżył się o 2,6 pkt proc., do 21,1%. Kapitał zagraniczny występował w 10 towarzystwach, z czego w 8 przekraczał 50%.
Równolegle postępuje konsolidacja oferty: według KNF łączna liczba funduszy (z funduszami w likwidacji) spadła do 559 z 605 rok wcześniej, głównie wskutek likwidacji funduszy inwestycyjnych zamkniętych.
Co to oznacza dla rynku
- 2025 r. był dla branży TFI rokiem rekordowej rentowności — zysk netto +37,8%, a wskaźnik kosztów do przychodów najniższy od co najmniej pięciu lat (67,6%).
- Model przychodowy pozostaje oparty niemal wyłącznie na opłatach za zarządzanie (97% przychodów operacyjnych), więc wyniki są wprost zależne od wartości i struktury zarządzanych aktywów funduszy.
- Aktywa samych TFI rosną wolniej (+4,9%) niż ich zyski — to efekt dźwigni operacyjnej, a nie ekspansji bilansu.
- Rynek się konsoliduje: ubywa funduszy (zwłaszcza FIZ) i maleje udział kapitału zagranicznego w kapitale podstawowym towarzystw.
Źródło danych GUS, publikacja „Wyniki finansowe towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2025 r.” (26.06.2026 r.); dane o liczbie funduszy za KNF (stan na 03.03.2026 r.). Opracowanie własne na podstawie danych GUS.
