Popyt zgłoszony przez inwestorów kolejny miesiąc z rzędu wyraźnie przewyższył kwoty emisji i wyniósł 304,1 mln zł. W marcu emitenci przeprowadzili 6 emisji obligacji korporacyjnych na łączną kwotę prawie 165 mln zł. Średni poziom redukcji wyniósł 34,7 proc.
W marcu królowały emisje sięgające 20-25 mln zł, a ich wartość – w porównaniu z dużym popytem – w większości przypadków przesądzała o sporych redukcjach. Chemiczna spółka PCC Rokita w emisji na 25 mln zł przyciągnęła inwestorów skorych do zainwestowania ponad 86 mln zł. PragmaGo, działająca w branży finansowej, pozyskała z emisji 25 mln zł, podczas gdy inwestorzy złożyli zapisy na prawie 60 mln zł. Z kolei deweloperska Victoria Dom zaoferowała „większą” emisję publiczną o wartości 50 mln zł, ale nawet w tym przypadku wystąpiła prawie 50-procentowa redukcja, ponieważ zanotowano zapisy na kwotę 85 mln zł.
| Emitent | Wartość emisji (mln) | Oprocentowanie | Tenor (lata) | Wielkość zapisów (mln) | Redukcja (proc.) | Liczba Inwestorów | |
| 1 | PCC Rokita | 25 | 2,80%+WIBOR3M | 5,25 | 86,43 | 71,07 | 1042 |
| 2 | Cavatina Holding | 21,65 | 6,00%+WIBOR6M | 3,5 | 25,86 | 16,29 | 198 |
| 3 | Arche | 21,5 | WIBOR3M | 3 | 21,66 | 0,77 | 225 |
| 4 | Victoria Dom | 50 | 5,25%+WIBOR6M | 3 | 85,43 | 47 | 867 |
| 5 | Kredyt Inkaso | 4,9999 EUR | 5,20%+EUBIRBOR3M | 4 | 5,91 EUR | 15,40 | 232 |
| 6 | PragmaGo | 25 | 5,00%+WIBOR3M | 3 | 59,3 | 58 | 1101 |
| Średnia | 34,78 | 611 | |||||
| Suma | 164,654 | 304,098 | 3665 |
Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne (kurs euro z dnia 29.03.2024r. 4,301).
W 6 emisjach udział wzięło 3665 Inwestorów, co oznacza, że średnio w emisji uczestniczyło 610 osób. Jedyna w marcu (i jednocześnie w tym roku) emisja publiczna, która zakończyła się bez większej redukcji pomimo względnie niskiej kwoty dotyczyła grupy Arche, działającej w branży dewelopersko-hotelarskiej.
Spis treści:
Zapał inwestorów nieco ostygł
Pod względem liczby emisji marzec był podobny do poprzednich miesięcy tego roku. Pod każdym innym względem – marzec okazał się słabszy. Przeprowadzone emisje publiczne osiągnęły wartość „jedynie” 164 mln zł – wobec 235 mln zł w styczniu i 360 mln zł w lutym. Popyt zgłaszany przez inwestorów w ostatnim miesiącu kwartału był ponad 2 razy mniejszy niż w styczniu i 3 razy mniejszy niż w lutym. Podobnie kształtują się dane dotyczące średnich poziomów redukcji i liczby inwestorów.
| Emitent | Wartość emisji | Oprocentowanie | Tenor (lata) | Data | Wielkość zapisów (mln) | Redukcja (proc.) | Liczba Inwestorów | |
| 1 | GPM Vindexus | 21,8 | 6,00%+WIBOR3M | 3 | styczeń | 74,22 | 70,70 | 1154 |
| 2 | PragmaGo | 25 | 5,15%+WIBOR3M | 3 | styczeń | 53,77 | 53,50 | 815 |
| 3 | Ghelamco | 125 | 5,00%+WIBOR6M | 4 | styczeń | 366,68 | 66,00 | 1604 |
| 4 | Kredyt Inkaso | 20 | 5,50%+WIBOR3M | 4 | styczeń | 71,05 | 71,85 | 947 |
| 5 | Kruk (EUR) 10M EUR | 43,43 | 4,00%+EURIBOR3M | 5 | styczeń | 99,12 | 56,19 | 457 |
| 6 | Kruk | 60,47 | 4,00%+EURIBOR3M | 5 | luty | 86,03 | 29,70 | 449 |
| 7 | Olivia Fin | 30,23 | 5,30%+EURIBOR3M | 3,5 | luty | 36,63 | 17,45 | 106 |
| 8 | Ronson | 60 | 3,85%+WIBOR6M | 3,5 | luty | 155,00 | 61,26 | 1074 |
| 9 | Echo Investment | 70 | 4,00%+WIBOR6M | 4 | luty | 193,28 | 64,00 | 1074 |
| 10 | Kruk | 70 | 4,00%+WIBOR6M | 5 | luty | 284,25 | 75,37 | 2244 |
| 11 | Echo Investment | 70 | 4,00%+WIBOR6M | 4 | luty | 157,61 | 56,00 | 795 |
| 12 | PCC Rokita | 25 | 2,80%+WIBOR3M | 5,25 | marzec | 86,43 | 71,07 | 1042 |
| 13 | Cavatina Holding | 21,65 | 6,00%+WIBOR6M | 3,5 | marzec | 25,86 | 16,29 | 198 |
| 14 | Arche | 21,5 | 4,40%+WIBOR3M | 3 | marzec | 21,66 | 0,77 | 225 |
| 15 | Victoria Dom | 50 | 5,25%+WIBOR6M | 3 | marzec | 85,43 | 47,29 | 867 |
| 16 | Kredyt Inkaso | 21,50 | 5,20%+EUBIRBOR3M | 4 | marzec | 25,42 | 15,40 | 232 |
| 17 | PragmaGo | 25 | 5,00%+WIBOR3M | 3 | marzec | 59,30 | 57,83 | 1101 |
| Średnia | 48,9 | 846 | ||||||
| Suma | 760,587 | 1881,731 | 14384 |
Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne (kurs euro z dnia 29.03.2024r.: 4,301, 29.02.2024r.: 4,319, 31.01.2024 r.: 4,343).
Powodem marcowego „ostudzenia” rynku może być nadzwyczaj mocny styczeń i luty. Na początku roku emitenci przeprowadzili liczne, duże emisje (np. Ghelamco – 125 mln zł, Echo Investment – 140 mln zł, Kruk – ponad 170 mln zł), a przecież potrzeby finansowe każdej, nawet największej firmy są ograniczone. Istnieje zatem prawdopodobieństwo, że emitenci w dużej mierze są już nasyceni. Pamiętajmy jednak, że względnie słabsze wyniki marca, rozpatrywane w oderwaniu od stycznia czy lutego, nie wypadają źle. Jednostkowo nadal mieliśmy sporo emisji i dość duży popyt ze strony inwestorów.
Intensywny pierwszy kwartał
W trzech pierwszych miesiącach 2024 roku emitenci przeprowadzili aż 17 emisji publicznych na kwotę ponad 760 mln zł. Dla porównania w analogicznym okresie rok wcześniej mieliśmy jedynie trzy emisje na łączną kwotę 174,5 mln zł, a to oznacza wzrost o 335 proc. r/r. W całym roku 2023 zostały przeprowadzone emisje publiczne na kwotę 1,353 mld zł, co oznacza, że po pierwszym kwartale 2024 roku emitenci zrealizowali 56 proc. zeszłorocznego wyniku. Bardzo podobnie jest również w przypadku liczby emisji, których w całym 2023 roku było 37 – wobec 17 w pierwszym kwartale 2024 r. Wydaje się więc, że rynek idzie po rekord.
Warto również odnotować, że w samym marcu do funduszy obligacji korporacyjnych napłynęło netto 684 mln zł, a od początku roku ponad 2 mld zł. Jeszcze na koniec 2023 r. aktywa funduszy obligacji korporacyjnych nie przekraczały 11 mld zł, a obecnie wynoszą ponad 13,2 mld zł (po wzroście o 784 mln zł w marcu). Wpływ na taki stan rzeczy mają napływy środków od inwestorów, ale i bardzo dobre wyniki inwestycyjne. Średnia stopa zwrotu funduszy obligacji korporacyjnych na koniec pierwszego kwartału tego roku wyniosła 10,30 proc., a w samym marcu pozwoliły one zarobić 0,60 proc.
Rynek nie zwalnia
W kwietniu mamy już pierwszą emisję publiczną w ramach świeżo zaakceptowanego przez KNF prospektu spółki Marvipol na 150 mln zł. W tym miesiącu wygasa również prospekt emisji publicznych spółki Dekpol o pozostałej wartości 80 mln zł. Prospekty pozostają ważne w spółkach Kruk, Ronson, Victoria Dom, PCC Rokita i PCC Exol. Złożone do akceptacji KNF są natomiast prospekty spółek takich jak Cavatina Holding, Best, Kredyt Inkaso, Olivia Fin.
W pierwszym kwartale 2024 r. doświadczyliśmy prawdziwego „boomu” na rynku obligacji korporacyjnych. Może to przesądzić o tym, że bieżący rok będzie rekordowy. Wpływ na to mogą mieć przede wszystkim:
- względnie wysokie oprocentowanie obligacji korporacyjnych,
- zadowalająca płynność rynku Catalyst,
- brak materializacji ryzyka kredytowego = brak default-ów (upadków emitentów),
- utrzymywany wysoki poziom stóp procentowych (większość emisji oparta o WIBOR),
- duża liczba emitentów i emisji pozwalająca zbudować zdywersyfikowany portfel inwestycyjny,
- rosnąca świadomość emitentów, którzy widzą coraz większy potencjał w finansowaniu swojej działalności poprzez obligacje,
- rosnąca świadomość inwestorów indywidualnych, którzy coraz częściej patrzą na rynek kapitałowy,
- a także rosnące aktywa u inwestorów instytucjonalnych.
Autor: Szymon Gil, Makler Papierów Wartościowych, Certified International Investment Analyst (CIIA) Michael / Ström Dom Maklerski
ZASTRZEŻENIE PRAWNE
Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.
