- Ogólna siła rynku, napędzana przez metale szlachetne i rolnictwo, doprowadziła do wzrostu kluczowego indeksu towarowego do najwyższego poziomu od 26 miesięcy.
- Złoto i srebro przyciągają największą uwagę, kontynuując wzrosty, ponieważ inwestorzy szukają bezpiecznej przystani.
- W rolnictwie na pierwszy plan wysuwa się kawa, podczas gdy sektor zbóż zaczyna się odbudowywać po niemal trzyletnim spadku.
- Kluczowe czynniki stojące za naszą długoterminową wzrostową perspektywą na surowce to deglobalizacja, obrona, dekarbonizacja, dedolaryzacja oraz zmiany demograficzne.
Silny początek roku sprawił, że jeden z czołowych indeksów towarowych osiągnął 26-miesięczne maksimum. Może to sygnalizować wybicie z dwuletniego trendu bocznego, który ukształtował się po wzrostach napędzanych pandemią w latach 2020–2022 oraz wojną na Ukrainie, a następnie korekcie. Od początku roku Bloomberg Commodity Total Return Index (BCOMTR) wzrósł o 5,9%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy zyskał 13,5%. Indeks ten, śledzony przez liczne fundusze ETF, obejmuje koszyk 24 głównych kontraktów terminowych na surowce, podzielonych niemal równomiernie między sektor energii, metali i rolnictwa.
Ole Hansen, Dyrektor ds. strategii rynku surowców w Saxo Bank komentuje, że podczas gdy złoto i srebro przyciągają najwięcej uwagi z powodu ostatniego wzrostu cen wynikającego z napięć na rynku gotówkowym oraz napływu fizycznych sztabek do skarbców monitorowanych przez COMEX w USA, wszystkie sektory notują wzrosty. W rolnictwie sektor zbóż zaczyna się odbudowywać po niemal trzyletnim spadku, z kukurydzą i soją na czele wzrostów. Innym surowcem, który zyskuje na wartości w sektorze rolnictwa, jest kawa Arabica, ze wzrostem cen o 123% w ciągu ostatniego roku. Silne wzrosty odnotowuje także sektor hodowlany ze względu na napiętą sytuację na amerykańskim rynku mięsnym.
Obecna uwaga skupiona na cłach i ich potencjalnym negatywnym wpływie na globalny wzrost gospodarczy jak dotąd dotykała głównie sektor energii i metali przemysłowych. Jednak w tym ostatnim obserwujemy rozbieżność między siłą miedzi i aluminium – dwóch metali kluczowych dla transformacji energetycznej, a słabością cynku i niklu, dwóch metali używanych do galwanizacji żelaza i stali oraz produkcji stali nierdzewnej.
Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF, jeden z kilku funduszy ETF mających na celu śledzenie i odwzorowywanie wyników BCOMTR, po dwóch latach stagnacji ponownie zyskał na wartości, próbując przełamać poziom oporu.
Źródło: Saxo
Czynniki wspierające naszą długoterminową wzrostową perspektywę dla surowców
Czy te silne wzrosty utrzymają się w krótkim terminie, pozostaje kwestią otwartą. Ole Hansen, Dyrektor ds. strategii rynku surowców w Saxo Bank uważa, że w dłuższej perspektywie kierunek pozostaje wzrostowy, a kilka kluczowych czynników wspiera to przekonanie, tworząc atrakcyjne możliwości inwestycyjne w sektorze surowców. Są to między innymi:
Deglobalizacja: Współczesny krajobraz geopolityczny coraz bardziej kształtowany jest przez rywalizację między Stanami Zjednoczonymi a Chinami, która obejmuje sferę gospodarczą, militarną, technologiczną i ideologiczną. Ta walka o dominację doprowadziła do zmiany w globalnych strategiach łańcuchów dostaw, gdzie rządy i przedsiębiorstwa stawiają na pierwszym miejscu bezpieczeństwo i odporność nad efektywność kosztową. W rezultacie rośnie znaczenie surowców, ponieważ państwa dążą do zabezpieczenia dostępu do kluczowych materiałów, źródeł energii i zasobów żywności. Trend ku samowystarczalności i polityka „friendshoringu”, czyli faworyzowania handlu z krajami sojuszniczymi, może prowadzić do wzrostu barier handlowych, spadku globalnej efektywności i ostatecznie wyższych kosztów. Te presje inflacyjne, w połączeniu z próbami przenoszenia produkcji na krajowy grunt, prawdopodobnie wzmocnią długoterminowy popyt na metale przemysłowe, energię i surowce rolne.
Obrona: Rosnące napięcia geopolityczne już doprowadziły do gwałtownego wzrostu globalnych wydatków na zbrojenia. Rządy intensyfikują inwestycje w zdolności obronne, obejmujące zarówno tradycyjny sprzęt wojskowy, jak i nowe obszary, takie jak cyberbezpieczeństwo, technologia kosmiczna oraz wojna oparta na sztucznej inteligencji. Trend ten wykracza poza samą produkcję broni i obejmuje strategiczne gromadzenie kluczowych surowców, takich jak metale ziem rzadkich, nikiel, miedź i aluminium, które są niezbędne w nowoczesnych systemach obronnych. W obliczu skomplikowanych i często podatnych na zakłócenia łańcuchów dostaw tych materiałów, państwa coraz częściej zabezpieczają długoterminowe kontrakty na dostawy i dywersyfikują strategie ich pozyskiwania, co dodatkowo wzmacnia popyt.
Dekarbonizacja: Przejście na czystsze źródła energii i działania na rzecz łagodzenia zmiany klimatu przekształcają rynki surowcowe. Rządy i korporacje na całym świecie inwestują w infrastrukturę odnawialnych źródeł energii, pojazdy elektryczne (EV) oraz technologie energooszczędne. Ta transformacja napędza popyt na kluczowe metale, takie jak:
- Miedź, niezbędna w sieciach elektrycznych, pojazdach elektrycznych oraz do magazynowania energii.
- Aluminium, szeroko stosowane w lekkim transporcie i ramach paneli słonecznych.
- Lit, kobalt i nikiel, kluczowe dla technologii akumulatorowych.
- Srebro i pierwiastki ziem rzadkich, niezbędne do produkcji paneli słonecznych, turbin wiatrowych i zaawansowanej elektroniki.
Ponadto, wzrost globalnych temperatur zwiększa zapotrzebowanie na technologie chłodzenia, takie jak klimatyzacja. Równocześnie rośnie zapotrzebowanie na energię ze strony centrów danych obsługujących sztuczną inteligencję i chmurę obliczeniową oraz w procesach elektryfikacji przemysłowej. Te zmiany będą jeszcze bardziej zwiększać zużycie energii, a tym samym popyt na uran i gaz ziemny, aby zapewnić stabilne dostawy energii.
Dedolaryzacja: Odchodzi się od dominacji dolara amerykańskiego, ponieważ kraje dążą do zmniejszenia swojej zależności od tej waluty w handlu i rezerwach. Trend ten jest szczególnie widoczny wśród krajów BRICS (Brazylia, Rosja, Indie, Chiny i Republika Południowej Afryki), które rozwijają systemy rozliczania w lokalnych walutach i zwiększają zakupy złota jako zabezpieczenie przed niestabilnością finansową. Po nałożeniu sankcji na Rosję w 2022 roku i zamrożeniu jej rezerw walutowych, wiele banków centralnych przyspieszyło zakupy złota, które według Światowej Rady Złota przekroczyły 1 000 ton w ciągu ostatnich trzech lat. Ta strukturalna zmiana wspiera popyt na złoto i inne stabilne surowce, ponieważ kraje poszukują alternatyw dla walut fiducjarnych w coraz bardziej podzielonym, wielobiegunowym systemie finansowym.
Ryzyko zadłużenia i stabilności fiskalnej: Rosnące globalne poziomy zadłużenia i utrzymujące się deficyty budżetowe budzą obawy o długoterminową stabilność gospodarczą. Rządy znacznie zwiększyły zadłużenie, aby wesprzeć ożywienie po pandemii, programy społeczne i wydatki na obronność, co prowadzi do wyższych długoterminowych stóp procentowych i presji inflacyjnej. Inwestorzy coraz częściej szukają bezpiecznej przystani w twardych aktywach, takich jak złoto, srebro, miedź i platyna, które historycznie są postrzegane jako przechowalnie wartości w czasach niepewności finansowej. Ryzyko kryzysów zadłużenia państwowego, dewaluacji walut i systemowej niestabilności finansowej może dodatkowo wzmocnić ten trend, czyniąc metale atrakcyjnym zabezpieczeniem przed zawirowaniami gospodarczymi.
Demografia: Zmiany demograficzne przekształcają rynki pracy, wzorce wzrostu gospodarczego i popyt na surowce. W wielu regionach świata starzejące się społeczeństwa i spadające wskaźniki urodzeń zmniejszają liczebność siły roboczej, jednocześnie zwiększając liczbę tzw. baby boomers przechodzących na emeryturę ze znacznymi oszczędnościami i perspektywą dłuższego życia. Ta dynamika stwarza kilka wyzwań ekonomicznych:
- Mniej pracowników wspierających rosnącą liczbę emerytów, co prowadzi do niedoborów siły roboczej i rosnącej presji płacowej.
- Zwiększone wydatki na opiekę zdrowotną i infrastrukturę, aby sprostać potrzebom starzejących się społeczeństw.
- Wyższe zapotrzebowanie na technologie medyczne, farmaceutyki i modernizację mieszkań, co wymaga wykorzystania surowców.
Jednocześnie w gospodarkach wschodzących, gdzie populacje są młodsze, szybka urbanizacja i rosnąca konsumpcja klasy średniej napędzają popyt na energię, transport i rozwój infrastruktury. Połączenie tych przeciwstawnych trendów demograficznych prawdopodobnie będzie wspierać długoterminowy popyt na surowce, szczególnie w sektorach takich jak, opieka zdrowotna, budownictwo, produkcja przemysłowa, a także w zakresie zapotrzebowania na paliwa, zwłaszcza w kontekście przechodzenia na emeryturę pokolenia baby boomers.
Zmiany klimatyczne: Zmiany klimatyczne w coraz większym stopniu stają się czynnikiem sprzyjającym wzrostowi cen surowców rolnych, ponieważ wiele regionów rolniczych doświadcza częstszych susz, fal upałów i nieprzewidywalnych opadów deszczu, co prowadzi do bardziej zmiennych warunków uprawy dla kilku kluczowych surowców żywnościowych. Szczególnie dotyczy to upraw, które są silnie uzależnione od specyficznych warunków geograficznych i klimatycznych, takich jak kakao i kawa.
Komentarz Ole Hansena, Dyrektora ds. strategii rynku surowców, Saxo
