• Osłabienie danych z rynku pracy może skłonić Fed do zmiany stanowiska, a rynki obecnie czekają na obniżki stóp procentowych we wrześniu. Taki scenariusz może istotnie przedefiniować makroekonomiczne podejście do alokacji kapitału w różnych klasach aktywów.
• Spadające stopy procentowe zazwyczaj wspierają spółki wzrostowe, obligacje, złoto oraz strategie dochodowe. Jednak utrzymujące się ryzyko inflacyjne sprawia, że selektywność w doborze aktywów pozostaje kluczowa.
• To może być rzadka okazja do repozycjonowania portfeli – z uwzględnieniem równowagi między dochodowością, defensywnością a wrażliwością na zmiany stóp, w przededniu nowego cyklu polityki pieniężnej.

Jak podsumowuje Charu Chanana, Główna Strateg Inwestycyjna w Saxo,  po długim okresie podwyższonych stóp procentowych, mających na celu opanowanie inflacji, pojawiające się oznaki spowolnienia gospodarczego oraz słabsze dane z rynku pracy powodują zmianę oczekiwań. Inwestorzy coraz bardziej wierzą, że Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) przygotowuje się do złagodzenia polityki – potencjalnie już we wrześniu.

Kontrakty terminowe na fundusze Fed wskazują obecnie na ponad dwie obniżki stóp procentowych w nadchodzących kwartałach. Dochodowość obligacji rządowych spadła, rynki akcji się dostosowują, a amerykański dolar zaczął tracić na wartości. Dla inwestorów to już nie tylko kwestia tego, czy dojdzie do obniżek stóp, ale jak dostosować portfele inwestycyjne do zmieniającego się cyklu.

Akcje: co posiadać, gdy stopy procentowe spadają

Spadające stopy procentowe zwykle wspierają wyceny akcji, jednak efekt ten nie rozkłada się równomiernie. W kontekście zmiany kierunku polityki pieniężnej na znaczeniu zyskują selekcja sektorów, styl inwestycyjny oraz jakość aktywów

Oto strategiczne podejście do inwestowania w akcje:

Zwiększ udział spółek wzrostowych – ale selektywnie

Sektor technologiczny, a także inne sektory z długim okresem wzrostu zazwyczaj zyskują najwięcej przy niższych stopach procentowych, które zwiększają wartość przyszłych zysków, co sprzyja firmom o wysokim potencjale wzrostu. Inwestorzy muszą jednak być selektywni: niektóre duże spółki technologiczne mają już w wycenach bardzo optymistyczne założenia co do wyników.

Ruch w kierunku opóźnionych spółek cyklicznych

Jeśli cięcia stóp procentowych przyczynią się do skutecznego ustabilizowania oczekiwań dotyczących wzrostu gospodarczego, sektory bardziej wrażliwe na warunki ekonomiczne, takie jak małe spółki czy sektor finansowy i przemysłowy, mogą odnotować lepsze wyniki. Pozostawały w tyle za szerszym rajdem i mogą skorzystać na poprawie warunków finansowych.

Malejące stopy procentowe zwykle wspierają wyceny akcji, ale ich wpływ nie jest jednolity. W miarę jak polityka pieniężna zmienia kierunek, coraz większe znaczenie mają sektor, styl inwestycyjny i jakość spółek.

Postaw na dochód z akcji

Gdy dochodowość obligacji spada, rentowność dywidend staje się bardziej atrakcyjna, ponieważ inwestorzy szukają alternatywnych źródeł dochodu. Sektory takie jak, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, infrastruktura i spółki dywidendowe mogą przyciągnąć kapitał nastawiony na dochód. Warto rozważyć rotację do sektorów oferujących zarówno stabilność, jak i zrównoważone wskaźniki wypłat.

Taktyczne wykorzystanie wrażliwości na stopy procentowe w realnych aktywach

REIT-y i deweloperzy mieszkaniowi to jedne z najbardziej wrażliwych na zmiany stóp procentowych segmenty rynku akcji. REIT-y logistyczne zyskują na znaczeniu w związku z przekształceniami globalnych łańcuchów dostaw, a REIT-y centrów danych odpowiadają na rosnący popyt związany z infrastrukturą dla AI. Spółki skoncentrowane na rynku mieszkaniowym oraz deweloperzy mogą dodatkowo zyskać na malejących stopach kredytów hipotecznych i dostępności mieszkań.

Podkreślenie defensywności marży

Cła i ograniczenia po stronie podaży mogą utrzymywać inflację na wysokim poziomie, co zwiększa ryzyko stagflacji. W takim przypadku siła cenowa i jakość operacyjna stają się kluczowymi czynnikami konkurencyjności.

W warunkach spowolnienia gospodarczego firmy w dobrej kondycji finansowej, z siłą cenową i dyscypliną operacyjną, są lepiej przygotowane do przetrwania. Defensywne sektory, takie jak opieka zdrowotna i podstawowe produkty konsumpcyjne, a także wybrane sektory przemysłowe, mogą oferować kombinację odporności na zmienność rynkową oraz potencjału wzrostowego. Jednak ryzyko związane z polityką pozostaje – na przykład, cła mogą wywierać presję na ceny konsumenckie, a potencjalne obniżki cen leków mogą stanowić wyzwanie dla perspektyw zysków firm farmaceutycznych.

Rozważenie wpływu kursu walut na globalne portfele

Cięcia stóp procentowych przez Fed często prowadzą do osłabienia USD, ale przy rosnącym poziomie długu USA oraz nadchodzącej niepewności politycznej, osłabienie USD może być w tym cyklu bardziej strukturalne. Dla inwestorów bez ekspozycji na USD, może to wpłynąć na zwroty z amerykańskich akcji. Strategie zabezpieczania walutowego mogą pomóc w zarządzaniu tą ekspozycją.

Obligacje: od dochodowości do całkowitej stopy zwrotu

Redukcje stóp procentowych historycznie stanowiły pozytywny katalizator dla obligacji, szczególnie tych o średnim i długim okresie zapadalności. Gdy dochodowość spada, ceny obligacji rosną, oprócz dochodu generując zyski kapitałowe. Gdzie warto ulokować kapitał:

Wybór optymalny: obligacje średnioterminowe (5–10 lat)

Obligacje te zapewniają równowagę między wrażliwością na malejące stopy procentowe a odpornością na zmienność na końcu krzywej. Inwestorzy często wykorzystują ETF-y obligacji rządowych lub korporacyjnych o średnim terminie zapadalności jako część swojej podstawowej ekspozycji na obligacje.

Szukanie bezpiecznego zysku: obligacje o ratingu inwestycyjnym

Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym wciąż oferują atrakcyjne dochody przy stosunkowo niskim ryzyku kredytowym. Mogą one zwiększyć potencjał dochodowy i poprawić jakość alokacji w instrumenty o stałym dochodzie, zwłaszcza w okresie malejących stóp procentowych.

Zwiększenie dochodu w ujęciu taktycznym: krótkoterminowe obligacje wysokodochodowe

Obligacje wysokodochodowe o krótkiej zapadalności mogą oferować wyższe dochody bez ryzyka długoterminowych zmian stóp procentowych. Mogą służyć jako taktyczne uzupełnienie portfeli dla inwestorów poszukujących lepszego dochodu przy jednoczesnym utrzymywaniu krótkiej zapadalności.

Pozycjonowanie się na odbicie krzywej dochodowości: strategie typu „steepener”

Gdy Rezerwa Federalna zaczyna obniżać stopy procentowe, krótkoterminowe stopy procentowe zazwyczaj maleją szybciej niż długoterminowe. Może to spowodować, że krzywa dochodowości – czyli różnica między rentownościami obligacji krótkoterminowych i długoterminowych – zacznie się „wypiętrzać” w kierunku bardziej normalnego kształtu. Inwestorzy mogą się na to przygotować poprzez:

• ETF-y typu steepener, które korzystają na zwiększającej się różnicy między rentownościami obligacji krótkoterminowych i długoterminowych;
• Drabiny obligacyjne (bond ladders), czyli strategię polegającą na zakupie obligacji o zróżnicowanych terminach zapadalności (np. 1, 3, 5 i 10 lat), co pozwala zarządzać ryzykiem reinwestycji i potencjalnie korzystać na wypiętrzaniu się krzywej.

Te strategie mają na celu nie tylko zyskiwanie na malejących stopach procentowych, ale także na tym, jak różne części rynku obligacji reagują z różną prędkością.

Podsumowując, przy dochodowościach wciąż na wysokim poziomie oraz rosnącym wsparciu politycznym, obligacje stają się coraz bardziej atrakcyjne jako narzędzie nie tylko ochrony kapitału, ale również jako źródło istotnego całkowitego zwrotu.

Rzeczowe aktywa trwałe: zabezpieczenie z potencjałem wzrostu

Rzeczowe aktywa trwałe mogą skutecznie uzupełniać tradycyjne portfele podczas cykli łagodzenia polityki monetarnej, szczególnie w kontekście ryzyka inflacyjnego i walutowego. Oto, jak warto rozważyć ich pozycjonowanie:

Przeznaczenie środków na złoto jako zabezpieczenie

Złoto zazwyczaj dobrze sobie radzi, gdy realne stopy procentowe spadają, a dolar się osłabia. Według Charu Chanana złoto może stanowić bezpieczną przystań dla kapitału oraz pełnić funkcję zabezpieczenia przed ryzykiem błędów w polityce gospodarczej, nagłymi wzrostami inflacji czy napięciami geopolitycznymi. Dla inwestorów akceptujących wyższą zmienność, srebro może być alternatywą, ponieważ często porusza się w tym samym kierunku co złoto, ale z większymi wahaniami. Ze względu na mieszane zapotrzebowanie na metale przemysłowe i szlachetne, srebro może zyskać więcej, jeśli globalny wzrost utrzyma się.

Infrastruktura dla dochodu i odporności

Aktywa infrastrukturalne – zwłaszcza te powiązane z regulowanymi przedsiębiorstwami użyteczności publicznej lub generujące dochody indeksowane do inflacji – mogą zyskiwać na niższych stopach procentowych, przyciągając kapitał poszukujący stabilnego, długoterminowego dochodu. Notowane na giełdzie fundusze i ETF-y infrastrukturalne oferują zdywersyfikowaną ekspozycję na ten segment rynku.

Te strategie dotyczące aktywów rzeczowych mogą poprawić dywersyfikację portfela, jednocześnie oferując zabezpieczenie przed inflacją i zmiennością, gdy cykl gospodarczy się zmienia.

Podsumowanie

Choć Fed jeszcze nie obniżył stóp procentowych, reakcja rynków wyprzedza działania banku centralnego. Dla inwestorów okazja leży w odpowiednim pozycjonowaniu się przed przewidywaną zmianą: równoważeniu ekspozycji na różne klasy aktywów, koncentrowaniu się na jakości w obrębie segmentu akcji, selektywnym wydłużaniu okresu zapadalności obligacji oraz rozważeniu aktywów rzeczowych zarówno jako elementów dywersyfikacji, jak i zabezpieczeń.

– Spodziewane obniżki stóp procentowych przez Fed otwierają nowe możliwości w obszarze obligacji, zwłaszcza tych o średnim terminie zapadalności. W środowisku zmieniającej się polityki monetarnej dywersyfikacja portfela nabiera jeszcze większego znaczenia – nie tylko dla ochrony kapitału, ale też dla wykorzystania potencjału różnych klas aktywów. Inwestorzy, którzy chcą odpowiednio ustawić się na ten cykl, powinni rozważyć większy udział instrumentów dłużnych, surowców defensywnych oraz ETF-ów tematycznych. Warto zwrócić szczególną uwagę na strategie i narzędzia, które pomagają podejmować trafne decyzje inwestycyjne w dynamicznych warunkach rynkowych. W tym czasie kluczowe staje się świadome zarządzanie ryzykiem i bieżące monitorowanie sygnałów płynących z banków centralnych – mówi Marcin Ciechoński, odpowiedzialny za rozwój Saxo Banku w Polsce.