Mirbud przedstawił prognozę na 2027 r., zakładając przychody od 4,6 do 5,1 mld zł oraz EBITDA od 300 do 330 mln zł. Oczekiwania zarządu przewyższają dotychczasowe szacunki Trigon Dom Maklerski. Analitycy podtrzymują rekomendację „kupuj” i cenę docelową 13,50 zł za akcję.
Publikacja prognozy na kolejny rok jest nietypowym krokiem Mirbudu. Jak zauważa David Sharma z Trigon Dom Maklerski, grupa dotychczas nie przedstawiała takich prognoz. Analityk przypuszcza, że decyzja może mieć związek z planowaną emisją obligacji. Nie jest to jednak oficjalnie podany przez spółkę powód.
Mirbud prognozuje wzrost przychodów i EBITDA
Według zarządu przychody w 2027 r. wyniosą 4,6–5,1 mld zł, a EBITDA 300–330 mln zł. Wcześniejsza prognoza Trigona zakładała 4,115 mld zł przychodów i 226 mln zł skorygowanej EBITDA. Oznacza to, że prognoza spółki przewyższa szacunki analityków o około 12–24 proc. w przypadku sprzedaży oraz 33–46 proc. w przypadku EBITDA.
| Wskaźnik na 2027 r. | Trigon | Mirbud |
|---|---|---|
| Przychody | 4,115 mld zł | 4,6–5,1 mld zł |
| EBITDA | 226 mln zł | 300–330 mln zł |
| Marża EBITDA | 5,5 proc. | ok. 6,5 proc. według zestawienia Trigona |
Portfel zamówień bliski 9 mld zł
Podstawą prognozy jest portfel zamówień o wartości blisko 9 mld zł oraz harmonogram realizacji kontraktów. Zarząd zakłada zwiększenie przychodów z robót budowlanych w segmentach kubaturowym i kolejowym przy utrzymaniu dotychczasowej marży. Prognoza uwzględnia także pozyskanie dodatkowych kontraktów w ramach rządowych programów inwestycyjnych oraz stabilną sytuację makroekonomiczną.
Rentowność pod presją kosztów
Trigon pozytywnie ocenia założenia spółki, ale wskazuje na ryzyko wzrostu kosztów wykonawstwa. Analitycy zauważają jednocześnie bardziej ostrożne podejście Mirbudu do nowych przetargów. Średnia różnica względem drugiej oferty wynosiła w ostatnich miesiącach 6 proc., wobec 9 proc. w 2025 r. Może to sprzyjać lepszej ochronie marż na nowych kontraktach.
Prognozy wyników na kolejne lata
Według dotychczasowego modelu Trigona przychody Mirbudu wyniosły 2,951 mld zł w 2025 r. i miały wzrosnąć do 3,541 mld zł w 2026 r., 4,115 mld zł w 2027 r. oraz 5,065 mld zł w 2028 r. Nowe założenia zarządu sugerują, że sprzedaż bliska wcześniejszej prognozie analityków na 2028 r. może zostać osiągnięta już w 2027 r.
Rekomendacja „kupuj” i cena docelowa 13,50 zł
Trigon podtrzymuje rekomendację „kupuj” oraz cenę docelową 13,50 zł. Według analityka, przy niezmienionym długu netto na poziomie 330 mln zł i EBITDA wynoszącej 330 mln zł w 2027 r., wskaźnik EV/EBITDA wyniósłby około 4,3. Trigon ocenia taki poziom wyceny jako niewygórowany.
Przepływy pieniężne i planowane przejęcia
W ocenie Trigona dla inwestorów kluczowa będzie dalsza sytuacja w zakresie wolnych przepływów pieniężnych oraz komunikacja dotycząca planowanych przejęć. Analitycy oczekują finalizacji transakcji w nadchodzących miesiącach, ale raport nie wskazuje ich wartości ani konkretnych celów.
Mirbud zapowiedział, że jeśli rzeczywiste wyniki będą odbiegać od prognozy o co najmniej 10 proc., opublikuje jej korektę w odrębnym raporcie bieżącym.
Źródło: Trigon Dom Maklerski, „MIRBUD – Guidance na FY27E”, 28 października 2026 r., David Sharma, CFA.
