Miedź pozostaje jednym z najgorętszych surowców 2026 roku

Gdzie jest dziś rynek miedzi

13 lipca 2026 roku trzymiesięczny kontrakt na miedź na LME zamknął się na poziomie 13 503 dolarów za tonę, a cena rozliczeniowa rynku kasowego wyniosła 13 460,50 dolara. Notowania pozostają wysokie, lecz nie powróciły do skrajnych poziomów ze stycznia, kiedy jednodniowy skok ceny był w dużej mierze napędzany zakupami spekulacyjnymi i zamykaniem krótkich pozycji.

Wysoka cena nie oznacza przy tym jednoznacznego niedoboru metalu. Zapasy miedzi w magazynach LME wynosiły 13 lipca około 305,2 tys. ton, wobec około 141,6 tys. ton 14 stycznia. W ciągu pół roku zwiększyły się więc ponad dwukrotnie. Kluczowym problemem pozostaje jednak nie tylko łączna wielkość zapasów, lecz również ich rozmieszczenie między Stanami Zjednoczonymi, Azją i pozostałymi regionami.

Źródło: Reuters, LME oraz zestawienia cen LME publikowane przez Westmetall. Opracowanie własne.

Wykres przedstawia wybrane punkty odniesienia, a nie pełny dzienny szereg notowań. Rekord z 29 stycznia jest wartością śródsesyjną, natomiast część pozostałych danych odpowiada cenom raportowanym w trakcie sesji lub cenom zamknięcia.

Co obecnie wpływa na ceny

Na notowania oddziałują jednocześnie czynniki geopolityczne, handlowe i makroekonomiczne. Konflikt na Bliskim Wschodzie oraz zakłócenia żeglugi przez Cieśninę Ormuz zwiększyły ryzyko ograniczenia dostaw kwasu siarkowego. Jest on wykorzystywany między innymi w procesie SX-EW, czyli produkcji miedzi z rud tlenkowych metodą ekstrakcji rozpuszczalnikowej i elektrolizy. Według Goldman Sachs ten segment odpowiada za około 17 proc. światowej produkcji miedzi, dlatego przedłużające się problemy logistyczne mogłyby ograniczać wydobycie przede wszystkim w Demokratycznej Republice Konga i Chile.

Drugi czynnik to polityka handlowa Stanów Zjednoczonych. Oczekiwania dotyczące możliwych ceł na rafinowaną miedź oraz premia cenowa na giełdzie COMEX zachęcają część uczestników rynku do kierowania dostaw do USA. Może to prowadzić do sytuacji, w której globalne zapasy wyglądają relatywnie komfortowo, ale dostępność metalu poza rynkiem amerykańskim pozostaje napięta.

Trzecim elementem są stopy procentowe, kurs dolara i perspektywy światowego przemysłu. Mocniejszy dolar oraz oczekiwania na bardziej restrykcyjną politykę Rezerwy Federalnej zwykle wywierają presję na metale przemysłowe. Z kolei poprawa koniunktury w Chinach, słabszy dolar lub wzrost inwestycji w sieci energetyczne i centra danych mogą wspierać ceny.

Popyt i podaż: analitycy nie są zgodni

Długoterminowy popyt wspierają inwestycje w sieci elektroenergetyczne, odnawialne źródła energii, transport elektryczny, magazyny energii i centra danych. Nie oznacza to jednak, że rynek musi pozostawać w deficycie w każdym roku. Wysokie ceny ograniczają część zakupów, zwiększają opłacalność odzysku złomu i zachęcają producentów do zastępowania miedzi aluminium tam, gdzie jest to technicznie możliwe.

Rozbieżność między prognozami dobrze pokazuje skalę niepewności. W styczniowej ankiecie Reutersa mediana oczekiwań wskazywała na deficyt rafinowanej miedzi w 2026 roku wynoszący około 238,5 tys. ton. Z kolei Goldman Sachs w kwietniu prognozował nadwyżkę na poziomie 490 tys. ton, argumentując między innymi słabszym wzrostem popytu i większą podażą. Obie oceny mogą się zmieniać wraz z danymi o produkcji, zapasach, handlu i aktywności przemysłowej.

Co wysokie ceny oznaczają dla KGHM

Dla inwestorów na GPW KGHM Polska Miedź pozostaje najbardziej bezpośrednią ekspozycją na rynek miedzi. Nie oznacza to jednak prostego przełożenia: wzrost ceny surowca o określony procent nie musi powodować takiego samego wzrostu kursu akcji lub wyniku spółki.

Na wyniki KGHM wpływają również kurs USD/PLN, ceny srebra, wolumen produkcji, koszty energii i pracy, nakłady inwestycyjne oraz sytuacja w zagranicznych aktywach grupy. Słabszy złoty może zwiększać wartość przychodów ze sprzedaży miedzi wyrażonych w polskiej walucie, natomiast umocnienie złotego częściowo ogranicza korzyści z wysokiej dolarowej ceny metalu.

Źródło: LME, Westmetall, KGHM Polska Miedź oraz dane rynkowe GPW. Wartości rynkowe zmieniają się w trakcie kolejnych sesji.

Prognozy ceny miedzi na 2026 rok

Najważniejsze prognozy pozostają niższe od lipcowych notowań. Może to oznaczać, że analitycy zakładają spadek cen w drugiej połowie roku albo że część prognoz będzie musiała zostać ponownie podniesiona.

Źródło: Reuters, Goldman Sachs i Bernstein. Prognozy nie są gwarancją przyszłych notowań i mogą być aktualizowane.

Przy cenie LME wynoszącej 13 503 dolarów za tonę rynek znajdował się 13 lipca powyżej wszystkich trzech średniorocznych prognoz. Taka różnica zwiększa ryzyko korekty, szczególnie jeżeli osłabnie popyt przemysłowy, umocni się dolar lub zmniejszy się premia związana z polityką handlową USA. Jednocześnie dalsze zakłócenia podaży, problemy z dostępnością kwasu siarkowego lub mocniejszy popyt z Chin mogą podtrzymać wysokie ceny.

Na co zwracać uwagę w kolejnych tygodniach

• Cieśnina Ormuz i dostawy kwasu siarkowego – przedłużające się zakłócenia mogą ograniczać produkcję miedzi metodą SX-EW.
• Polityka celna USA i premia COMEX – zmiany regulacyjne mogą odwrócić lub przyspieszyć przepływ metalu do Stanów Zjednoczonych.
• Decyzje i komunikacja Rezerwy Federalnej – oczekiwania dotyczące stóp procentowych wpływają na dolara i wycenę metali.
• Dane z Chin – produkcja przemysłowa, import, zapasy i aktywność przetwórcza pozostają kluczowe dla globalnego popytu.
• Zapasy i struktura terminowa LME – sam poziom zapasów nie wystarcza; ważne są również ich lokalizacja oraz relacja cen kasowych do kontraktów terminowych.
• Wyniki operacyjne KGHM i kurs USD/PLN – decydują o tym, w jakim stopniu wysoka cena miedzi przełoży się na wyniki spółki.

Materiał ma charakter informacyjny. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, porady finansowej ani zachęty do kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych.