Na grudniowym posiedzeniu Rezerwa Federalna podwyższy stopy procentowe. Po niemal roku debatowania oraz oczekiwania jakiegokolwiek działania władze monetarne zostały przyparte do muru, nie mają innego wyjścia. W przeciwnym razie Rezerwa Federalna będzie skazana na falę krytyki. Inwestorzy na podstawie kontraktów terminowych oczekują, że stopy procentowe 14 grudnia zostaną podwyższone o 25 punktów bazowych.
Jeżeli rynek oczekuje czegoś w 100 proc. , to nie należy spodziewać się nadmiernej reakcji rynku na takie wydarzenie. Na tym posiedzeniu będzie liczyła się projekcja stóp procentowych. Niektórzy uważają, że Rezerwa Federalna musi podnieść stopy procentowe przez rosnącą rentowność obligacji. Jeżeli rentowność obligacji będzie zbyt duża w porównaniu do oprocentowania lokat bankowych, to kapitał powoli zacznie migrować w stronę obligacji. Skutkiem tego może być zanik płynności w sektorze bankowym. Dla potwierdzenia, że rentowność obligacji wpływa na decyzję Rezerwy Federalnej proszę spojrzeć na poniższy wykres.
Na wykresie została zobrazowana korelacja pomiędzy rentownością 10 letnich obligacji amerykańskich, a stopami procentowymi ustalanymi przez Rezerwę Federalną. W tej chwili korelacja wynosi 0.31, czyli przez 31 proc. czasu stopy procentowe oraz rentowność obligacji poruszają się w tym samym kierunku. Zatem osoby, które mówią o konieczności podwyżki stóp procentowych mają poniekąd rację.
Idąc dalej, warto zbadać spread, czyli maksymalną oraz minimalną różnicę pomiędzy tymi zmiennymi.
Spread pomiędzy rentownością obligacji 10 letnich, a stopami procentowymi ustalanymi przez Rezerwę Federalną od 1982 wahał się od -1.5 do 3.8 proc. Dzięki temu wiemy, że Rezerwa Federalna wcale nie musi tak panicznie podążać za rentownością obligacji.
Wniosek jest jeden, projekcje mogą okazać się mniejsze niż rynek tego oczekuje, co wywoła fale wyprzedaży dolara amerykańskiego. Oczywiście to tylko jeden ze scenariusz. Wszystko okaże się jasne już 14 grudnia.
Mateusz Groszek
Analityk Rynków Finansowych
