- Inwestorzy nie uciekają od sztucznej inteligencji, raczej ją równoważą. Obawiając się nadmiernej ekspozycji na motyw AI, rotują w kierunku sektorów o stabilniejszych zyskach (ochrona zdrowia, materiały, finanse, energia) i dodają pozycje w tradycyjnych branżach jako stabilizatory portfela.
- Coraz większe znaczenie ma sama konstrukcja portfela: Indeksy o równych wagach, nacisk na jakość, ekspozycja na czynnik niskiej zmienności oraz proste strategie opcyjne pomagają zmniejszyć zależność od największych spółek związanych z AI.
- Inwestorzy łączą rotację w części akcyjnej z alternatywnymi zabezpieczeniami: Zmiany w alokacji akcyjnej ograniczają ryzyko nadmiernej koncentracji, a jednocześnie wielu z nich dodaje metale szlachetne i spółki wydobywcze, aby zbudować szerszy bufor na wypadek wzrostu rynkowej zmienności.
Sztuczna inteligencja była wiodącym motywem rynkowym ostatnich dwóch lat, ale nawet najsilniejsze trendy potrafią wykazywać oznaki spowolnienia.
W tym miesiącu segment technologiczny najmocniej powiązany z AI lekko osłabł, podczas gdy ochrona zdrowia, materiały, finanse i energia prowadzą w S&P 500. Wielu inwestorów zastanawia się więc, jak długoterminowo inwestować w AI, nie narażając się zbytnio na krótkoterminowe wahania.
Charu Chanana, Główna Strateg Inwestycyjna w Saxo wyjaśnia, jakie kroki podejmują dziś inwestorzy, dlaczego te podejścia zyskują na popularności oraz o jakich ryzykach warto pamiętać.
-
Rotacja w kierunku stabilności i liderów starej gospodarki
Przy spadku Nasdaq 100 o 1,3% w ujęciu miesięcznym i wzroście Dow o około 2%, inwestorzy coraz częściej przenoszą kapitał do segmentów rynku cechujących się stabilniejszymi zyskami i mniejszą wrażliwością na nastroje związane ze sztuczną inteligencją.
Dokąd płyną środki?
W tym miesiącu najlepsze wyniki osiągają:
- Opieka zdrowotna (+5,9%)
- Materiały (+3,3%)
- Spółki finansowe (+2,5%)
- Sektor energetyczny (+2,3%)
- Dobra podstawowe i nieruchomości (oba segmenty na plusie)
- Przedsiębiorstwa użyteczności publicznej (nieznacznie dodatnie)
Źródło: Bloomberg
Dlaczego te sektory przyciągają kapitał
Te sektory zwykle oferują:
- Stabilne zyski, odporne na cykle koniunkturalne i przepływy gotówkowe.
- Niższe wyceny w porównaniu z segmentem technologicznym silnie związanym z AI.
- Większą przewidywalność wyników.
- Mniejszą zależność od sentymentu rynkowego.
- Niższą zmienność, dzięki czemu pełnią rolę stabilizatorów portfela, gdy liderzy AI doświadczają podwyższonej zmienności.
O co chodzi w tej rotacji
Zamiast wycofywać się z technologii, inwestorzy równoważą portfele silnie oparte na AI, dodając ekspozycję na sektory o wyraźniejszych czynnikach popytu, bardziej przewidywalnych fundamentach i niewygórowanych wycenach. Dzięki temu mogą utrzymać długoterminową ekspozycję na AI, a jednocześnie ograniczyć ryzyko krótkoterminowej zmienności.
Ryzyka, o których warto pamiętać
- Sektory defensywne i starej gospodarki mogą wyraźnie pozostawać w tyle, jeśli segment technologiczny gwałtownie odbije.
- Globalne spowolnienie wzrostu może zaszkodzić sektorom przemysłowym, materiałowym i bankom.
- Sektory energetyczne i materiałowe są narażone na zmienność wynikającą z cykliczności cen surowców.
- Nadmierna rotacja zmniejsza ekspozycję na długoterminowy wzrost strukturalny oparty na sztucznej inteligencji.
-
Korekty na poziomie portfela w celu zmniejszenia ryzyka koncentracji
Niektórzy inwestorzy zabezpieczają ekspozycję na sztuczną inteligencję poprzez samą konstrukcję portfela, a nie wyłącznie poprzez dobór pojedynczych aktywów. Najczęściej wykorzystywane podejścia to:
- Indeksy o równych wagach: ograniczają koncentrację w największych spółkach.
- Zwrot ku jakości: faworyzują spółki ze stabilnymi zyskami i mocnymi bilansami.
- Ograniczanie zmienności: wygładza zmiany w portfelu w okresach podwyższonej zmienności.
Ryzyka
- Mogą pozostawać w tyle na silnych rynkach wzrostowych napędzanych technologią.
- Ceny aktywów o niskiej zmienności mogą wzrosnąć, w miarę jak coraz większa liczba inwestorów unika zmienności.
-
Rotacja w stronę technologii z lepszym wsparciem wycen
Nie wszystkie spółki technologiczne doświadczają takiej samej presji na wycenę. Inwestorzy raczej selektywnie rotują w obrębie technologii niż z niej rezygnują.
Inwestorzy zwracają się ku obszarom o wyraźniejszych zyskach i mniejszym szumie związanym ze sztuczną inteligencją, takim jak:
- Dostawcy infrastruktury i rozwiązań przemysłowych napędzających rozbudowę centrów danych.
- Sektor energetyczny i usługi użyteczności publicznej korzystające z rosnącego popytu na prąd.
- Azjatyckie technologie i półprzewodniki, często o bardziej rozsądnych wycenach.
- Japońska automatyka i robotyka, wspierane przez trendy w zakresie nakładów inwestycyjnych i reshoringu.
Segmenty te pozwalają pozostać blisko trendów strukturalnych – cyfryzacji, cyklów nakładów inwestycyjnych, innowacji w opiece zdrowotnej i popytu na energię – bez ryzyka związanego z wyceną kilku gigantów z branży sztucznej inteligencji.
Ryzyka
- Rotacja sektorów może pozostawać w tyle podczas rajdu napędzanego technologią.
- Sektory wrażliwe na wzrost mogą osłabnąć, jeśli amerykańska gospodarka spowolni.
- Chiny i Azja stoją w obliczu ryzyka związanego z regulacjami i nastrojami oraz mogą być bardziej wrażliwe na cykle eksportowe.
- Wahania kursów walut mogą mieć wpływ na zwroty dla inwestorów globalnych.
- Rotacja w obrębie technologii nadal pozostawia ekspozycję na szerszy cykl technologiczny.
-
Dodanie złota, srebra i spółek wydobywczych jako zabezpieczenia defensywnego
Złoto i srebro pozostają popularnymi zabezpieczeniami w przypadku zawirowań w sektorach o wysokiej wycenie.
Dlaczego są używane
- Często dywersyfikują portfel podczas spadków na rynku akcji.
- Spółki wydobywcze mogą oferować lewarowaną ekspozycję na wzrost cen metali.
- Srebro może korzystać zarówno na popycie przemysłowym (w tym fotowoltaice), jak i na roli „bezpiecznej przystani”.
Ryzyka
- Ceny metali są wrażliwe na zmiany kursów walut i oczekiwań dotyczących stóp procentowych.
- Spółki wydobywcze niosą ryzyka operacyjne i kosztowe.
- Zabezpieczenie nie zawsze działa zgodnie z oczekiwaniami w krótkim horyzoncie.
-
Proste strategie opcyjne dla większej stabilności
- Ochronne opcje sprzedaży: Podstawowe zabezpieczenie na wypadek dużych spadków na rynku.
- Opcje kupna z pokryciem: Generują dodatkowy dochód z istniejących aktywów, który amortyzuje łagodniejsze korekty.
- Spready opcji sprzedaży: Bardziej efektywne kosztowo zabezpieczenie dzięki połączeniu dwóch opcji put.
Strategie te pomagają zarządzać zmiennością, jednocześnie pozwalając na utrzymanie inwestycji w długoterminowe tematy.
Ryzyka
- Opcje put kosztują i mogą obniżyć stopę zwrotu portfela.
- Covered calls ograniczają potencjał wzrostu.
- Zabezpieczenie opcyjne słabnie w przypadku spadku zmienności.
