Przyszły tydzień zapowiada się interesująco. Oprócz prawdopodobnych kolejnych działań Trumpa, swoje decyzje podejmować będzie Rezerwa Federalna oraz EBC. Pierwsza instytucja prawdopodobnie utrzyma poziom stóp procentowych na niezmienionym poziomie, w przypadku drugiej niemalże jest pewne, że zobaczymy złagodzenie parametrów polityki monetarnej. Nowy prezydent zdążył już wywrzeć presję na Fed w swoim przemówieniu wirtualnym w Davos. Rynek będzie szczególnie zainteresowany tym, czy Powell odniesie się do tych słów a jeśli tak to w jakiś sposób.
Fed w najbliższą środę wstrzyma się raczej z obniżkami i pozostawi docelowy przedział stóp funduszy federalnych na poziomie 4,25-4,5 proc. Do tej pory redukcje wyniosły łącznie 100 punktów bazowych (trzy ostatnie posiedzenia). W grudniu Powell zaznaczył, że amerykański bank centralny spowolni tempo łagodzenia warunków monetarnych, co naturalnie trzeba rozumieć, że przed nami okres pauzy. Teraz pytanie ile tych przerw będzie. Ta wiadomość została negatywnie przyjęta przez rynki, jednak od tamtego czasu indeksy zdołały wyznaczyć już nowe historyczne rekordy (np. Sp500).
To ostrożne podejście bankierów centralnych jest motywowane wciąż relatywnie uporczywą inflacją. W drugiej połowie roku wskaźnik bazowy oparty na preferowanym przez Fed deflatorze wydatków na konsumpcje prywatną (PCE) utrzymał się na poziomie 2,7 proc. Z kolei rynek pracy jest stabilny a ostatnia pozytywna niespodzianka jeszcze bardziej zmniejszyła potrzebę kontynuacji cięć. Grudniowe zatrudnienie wzrosło o 256 tys. a stopa bezrobocia obniżyła się do 4,1 proc. Rezerwa Federalna będzie chciała dać sobie czas na analizę danych oraz pierwszych decyzji nowej administracji Białego Domu.
W najbliższym czasie ponownie uwaga będzie skierowana na wskaźniki CPI oraz PCE. Rynek zakłada, że pierwsza obniżka jest możliwa do lipca.
Obecnie Rezerwa Federalna redukuje swoje zasoby papierów wartościowych (QT), które zostały powiększone podczas rund luzowania ilościowego (QE). Aktualnie robi to w tempie 60 mld USD miesięcznie. Od połowy 2022 roku (kiedy uzyskano maksima) portfel banku centralnego został zmniejszony o mniej więcej 2 biliony USD. Sukcesywnie zatem spadają rezerwy bankowe ale są one jeszcze na poziomie uznawanym za „obfity”. Zatem nie powinniśmy oczekiwać, że proces ten zostanie przyspieszony.
Autor: Łukasz Zembik Oanda TMS
