Gołębi, ale na drodze do normalizacji polityki monetarnej EBC osłabia euro
Gołębi Draghi zażegnał wzrost rentowności obligacji w strefie euro. Łagodny, choć z jastrzębim akcentem EBC osłabił euro do dolara. Kurs EURUSD obecnie notowany jest na poziomie 1,23. Złoty pozostaje pod wpływem bardzo gołębiej RPP utrzymując okolice powyżej 4,20 na EURPLN.
Rynek walutowy i stopy procentowej
Kluczowym wydarzeniem czwartkowej sesji było decyzyjne posiedzenie EBC, które choć osłabiło euro, to jednak nie zmieniło istotnie ogólnego obrazu rynku głównej pary walutowej. Po chwilowym wzroście w okolice 1,2445 wspólna waluta zawróciła kończąc dzień przy 1,23 USD. Tym samym nadal obowiązuje budowany od połowy stycznia trend horyzontalny pomiędzy ok. 1,22-1,25 USD.
Mocno gołębi EBC stał się gołębim usuwając z komunikatu informację o możliwym zwiększeniu wartości programu QE, ale jednocześnie utrzymując zapowiedziany co najmniej do września br. skup aktywów. Choć chyba nikt na rynku nie spodziewał się, że program QE mógłby zostać zwiększony w strefie euro, to najwyraźniej już sama zmiana w komunikacie została odebrana przez inwestorów jako krok w stronę zacieśniania polityki monetarnej, szczególnie, że z EBC pojawiały się pojedyncze wypowiedzi sugerujące, że utrzymywana forma forward guidance odbiega od zmian jakie zachodzą w gospodarce.
Podobnie reagował rynek stopy procentowej, gdzie po publikacji komunikatu rentowności 10-letnich obligacji niemieckich przekraczały nawet 0,70%. Jednak podczas konferencji prasowej M. Draghi w dużym stopniu starał się położyć nacisk na wciąż silnie akomodacyjną politykę monetarną prowadzoną przez bank. Ponadto prezes EBC wskazał, że nadal w komunikacie obecne są stwierdzenia wskazujące na możliwe wydłużenia QE, jeśli zaszłaby taka potrzeba. Draghiemu po raz kolejny udało się więc przekonać rynek, że bank centralny strefy euro pozostaje łagodny, na co wpływa umiarkowana presja inflacyjna pomimo solidnych perspektyw wzrostu gospodarczego. Ostatecznie rentowności obligacji w Europie zanotował niewielki spadek, w skali dnia o 1-3pb.
Tymczasem w oczekiwaniu na wynik dyskusji kurs EURUSD lekko obniżał się. Oczekując na gołębi przekaz EBC euro spadło do 1,237 USD. Do ograniczenia zwyżek wspólnej waluty przyczyniły się już środowe mocne dane z rynku pracy w USA, znacząco przewyższające oczekiwania ekonomistów, które umocniły wiarę w siłę amerykańskiej gospodarki, która pozwoli Fed dalej zacieśniać politykę monetarną. Ponadto, w pierwszych godzinach czwartkowego handlu za osłabieniem wspólnej waluty przemawiały też poranne dane z Niemiec wskazujące na jeszcze słabszy niż oczekiwano wynik dla zamówień w przemyśle Niemiec (zamiast oczekiwanego spadku o 1,6% z +3% w grudniu styczniowe zamówienia obniżyły się o 3,9% m/m).
Złoty nieznacznie odreagowywał środowe osłabienie, kiedy to w reakcji na wyraźnie gołębią RPP kurs EURPLN chwilowo zbliżył się do 4,22. W pierwszych godzinach czwartkowej sesji odzyskał jeden-dwa grosze względem euro. Wynik posiedzenia EBC całkowicie został obojętnie przyjęty przez krajowy rynek walutowy. Notowania kursu EURPLN utrzymywały się blisko, ale nieco powyżej 4,20.
Na polskim rynku stopy procentowej doszło do dalszego przesunięcia się krzywej dochodowości w dół, co oprócz gołębiego przekazu konferencji EBC jest również pokłosiem środowego posiedzenia RPP. NBP stał się jeszcze bardziej gołębi niż do tej pory, dając pole do spadku rentowności obligacji skarbowych, który w skali tygodnia sięga już blisko 10pb.
Autorzy: Joanna Bachert, Arkadiusz Trzciołek – PKO Bank Polski
