IPOPEMA Securities podtrzymała rekomendację „akumuluj” dla akcji Izostalu, wyznaczając 12-miesięczną cenę docelową na 3,40 zł. Oznacza to 11-procentowy potencjał wzrostu względem kursu odniesienia wynoszącego 3,06 zł. Analitycy przewidują, że po słabszym 2026 roku spółka skorzysta na zwiększeniu liczby przetargów na dostawy rur dla Gaz-Systemu i Polskiej Spółki Gazownictwa. Przychody Izostalu mają wzrosnąć do 916,3 mln zł w 2027 r. i 976,8 mln zł w 2028 r.
W raporcie opublikowanym 23 października 2026 r. IPOPEMA Securities zwraca uwagę na perspektywy odbudowy portfela zamówień Izostalu. Spółka specjalizuje się w dostawach izolowanych rur stalowych i prowadzi działalność związaną z infrastrukturą gazową. Jej wyniki zależą od tempa realizacji inwestycji największych krajowych operatorów sieci.
Gaz-System i PSG mogą zwiększyć liczbę zamówień
IPOPEMA wskazuje, że w pierwszej połowie 2026 r. Gaz-System ogłosił więcej przetargów dotyczących rur o średnicach DN500 i mniejszych. Dotychczasowa liczba zamówień pozostaje jednak ograniczona, a analitycy oczekują przyspieszenia postępowań w najbliższym okresie.
Polska Spółka Gazownictwa rozpoczęła również publikowanie przetargów na rury DN300–DN500. Ich realizacja może zwiększyć zapotrzebowanie na wyroby oferowane przez Izostal. W scenariuszu IPOPEMA większa aktywność przetargowa ma najpierw poprawić portfel zamówień, a następnie przychody w latach 2027–2028.
Przychody Izostalu mogą wrócić w okolice miliarda złotych
Według aktualnej prognozy IPOPEMA przychody Izostalu wyniosą 773,7 mln zł w 2026 r. wobec 1,23 mld zł w 2025 r., co oznacza spadek o około 37 proc. W 2027 r. sprzedaż ma wzrosnąć o 18 proc., a w 2028 r. o kolejne 7 proc.
| mln zł | 2025 | 2026P | 2027P | 2028P |
|---|---|---|---|---|
| Przychody | 1 233,5 | 773,7 | 916,3 | 976,8 |
| EBITDA | 43,7 | 41,6 | 50,8 | 52,4 |
| EBIT | 31,2 | 26,4 | 35,3 | 38,0 |
| Zysk netto | 12,8 | 28,5 | 20,5 | 20,8 |
Pomimo znacznego spadku przychodów analitycy przewidują, że EBITDA w 2026 r. obniży się jedynie o około 5 proc. W kolejnych latach wynik ma wzrosnąć odpowiednio o 22 proc. i 3 proc. IPOPEMA zwraca uwagę na poprawę marż: w pierwszej połowie 2026 r. Izostal osiągnął marżę EBITDA 5,2 proc. wobec 3,6 proc. rok wcześniej.
Trzeci kwartał pod presją. Przychody niższe o 37 proc.
Izostal ma opublikować wyniki za III kwartał 2026 r. 17 listopada. IPOPEMA prognozuje przychody na poziomie 195,3 mln zł, czyli o 37 proc. niższe niż rok wcześniej. Segment infrastruktury ma wygenerować 157,1 mln zł sprzedaży, o 41 proc. mniej rok do roku, a segment stalowy 38,2 mln zł, o 10 proc. mniej.
Analitycy oczekują także EBITDA na poziomie 8,9 mln zł, co oznacza spadek o 23 proc., oraz zysku netto wynoszącego 1,7 mln zł, niższego o 51 proc. rok do roku. Na wyniki wpływać ma ograniczona liczba realizowanych kontraktów infrastrukturalnych i mniejsza sprzedaż rur izolowanych.
Wycena Izostalu: 3,40 zł za akcję
IPOPEMA zastosowała model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), uzyskując wycenę 3,40 zł na akcję. Dodatkowa wycena metodą zdyskontowanych dywidend (DDM) wyniosła 3,33 zł, ale nie została uwzględniona w ostatecznej cenie docelowej. W modelu DCF wykorzystano prognozy na lata 2027–2032 i założenia dotyczące przyszłych przepływów pieniężnych, kosztu kapitału oraz długoterminowego wzrostu.
W porównaniu z poprzednim raportem IPOPEMA podniosła prognozy EBITDA, EBIT i zysku netto na lata 2026–2028, pomimo niewielkich korekt prognozowanych przychodów. Rekomendacja „akumuluj” została podtrzymana.
Ceny stali i tempo inwestycji pozostają głównymi ryzykami
Do najważniejszych ryzyk IPOPEMA zalicza zależność Izostalu od największych klientów, przede wszystkim Gaz-Systemu i Polskiej Spółki Gazownictwa. Opóźnienia inwestycji mogą przesuwać realizację kontraktów. Istotne są także zmiany cen rur stalowych, konkurencja producentów spoza Unii Europejskiej i koszty wynikające z europejskich regulacji środowiskowych.
Źródło: IPOPEMA Securities, „Izostal – Budowanie większego portfela zamówień”, 23 października 2026 r., Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW.
