Rynek obligacji korporacyjnych dynamicznie rośnie – podsumowanie emisji w 2024 roku

W 2024 roku emitenci przeprowadzili 44 publiczne emisje obligacji korporacyjnych na kwotę 1,959 mld zł. Inwestorzy w tych emisjach złożyli zapisy na kwotę ponad 2-krotnie wyższą, czyli 4,452 mld zł. Tym samym średni poziom redukcji w ujęciu rocznym wyniósł 43,92 proc.

Z punktu widzenia rynku są to imponujące statystyki. Dość powiedzieć, że w roku 2023 emitenci zebrali o 30 proc. środków mniej (1,353 mld zł), a sam popyt inwestorów był o 55 proc. niższy (1,967 mld zł).

Podsumowanie 2024 r. w obligacjach korporacyjnych

Emitent Wartość emisji (mln zł) Marża ponad WIBOR/ EURIBOR (proc.) Tenor (lata) Data Wielkość zapisów (mln zł) Redukcja (proc.) Liczba inwestorów
GPM Vindexus 21,80 6,00 3 styczeń 74,22 70,70 1154
PragmaGo 25,00 5,15 3 styczeń 53,77 53,50 815
Ghelamco 125,00 5,00 4 styczeń 366,68 66,00 1604
Kredyt Inkaso 20,00 5,50 4 styczeń 71,05 71,85 947
Kruk (EUR) 10M EUR 43,43 4,00 5 styczeń 99,12 56,19 457
Kruk 60,47 4,00 5 luty 86,03 29,70 449
Olivia Fin 30,23 5,30 3,5 luty 36,63 17,45 106
Ronson 60,00 3,85 3,5 luty 155,00 61,26 1074
Echo Investment 70,00 4,00 4 luty 193,28 64,00 1074
Kruk 70,00 4,00 5 luty 284,25 75,37 2244
Echo Investment 70,00 4,00 4 luty 157,61 56,00 795
PCC Rokita 25,00 2,80 5,25 marzec 86,43 71,07 1042
Cavatina Holding 21,65 6,00 3,5 marzec 25,86 16,29 198
Arche 21,50 4,40 3 marzec 21,66 0,77 225
Victoria Dom 50,00 5,25 3 marzec 85,43 47,29 867
Kredyt Inkaso 21,50 5,20 4 marzec 25,42 15,40 232
PragmaGo 25,00 5,00 3 marzec 59,30 57,83 1101
White Stone Development 21,50 5,3 3 kwiecień 36,66 41,36 473
Marvipol Development 150,00 4,5 4 kwiecień 159,52 5,97 1101
Echo Investment 60,00 3,8 4 maj 123,41 51,00 593
MCI Management 21,50 4,3 3,5 maj 22,81 6,11 454
Vehis Fin1 21,00 7 2 maj 52,23 59,79 459
PCC Exol 20,00 2,7 5,25 czerwiec 36,43 45,10 806
Cavatina Holding 25,00 6 3,5 czerwiec 37,11 32,63 440
PragmaGo 30,00 4,8 3 czerwiec 92,47 67,56 1282
Victoria Dom 50,00 4,95 3 lipiec 162,08 69,15 1257
PragmaGo 35,00 4,50 3 lipiec 97,50 64,10 1467
Best 25,00 4,50 5 sierpień 136,38 81,67 1424
Olivia Fin 49,98 4,70 4 sierpień 49,98 0,00 417
Best 40,00 4,20 5 sierpień 114,43 65,04 1368
Cavatina Holding 38,68 6,00 4 wrzesień 38,68 0,00 614
PragmaGo 30,00 3,50 3 sierpień 78,98 62,01 1341
Olivia Fin 60,00 4,40 4 październik 127,57 53,00 1075
Kruk 75,00 3,00 5 październik 434,35 82,73 1610
Best 60,00 3,80 5 październik 114,07 47,40 1244
PragmaGo 21,52 4,50 3,25 listopad 30,99 30,13 295
Cavatina Holding 32,82 6,00 4 listopad 32,82 0,00 441
Kruk 125,00 3,00 6 listopad 328,95 62,00 2241
Best 60,00 3,80 5,5 grudzień 41,58 0,00 863
Art.Locum 21,00 4,25 3 grudzień 47,90 56,15 242
Adatex 20,00 6,00 3 grudzień 33,48 40,00 293
Marvipol 50,00 3,75 4 grudzień 61,47 18,65 375
PragmaGo 35,00 3,50 4 grudzień 44,97 22,17 979
Indos 21,00 4,25 3,5 grudzień 33,93 38,12 172
SUMA 1959,59       4452,47 43,92 37710
ŚREDNIA             857

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne (emisje w EUR zostały przeliczone na PLN po kursie EUR na koniec danego miesiąca), emisje publiczne na kwotę 20+ mln zł.

Na początku roku deweloper komercyjny Ghelamco przeprowadził emisję na 125 mln zł, w której popyt zgłoszony przez inwestorów wyniósł 366,68 mln zł. Był to pewien prognostyk dla rynkowego segmentu na cały rok 2024. Chwilę później, bo w lutym, na rynek po kwotę 70 mln zł wyszedł Kruk – zainteresowanie emisją wyniosło 284 mln zł. Ten sam emitent w październiku pobił rekord popytu zgłoszonego przez inwestorów w emisji publicznej, zbierając ponad 434 mln zł przy emisji na 75 mln zł. Te trzy przykłady świetnie opisują miniony rok.

Presja rynku odbiła się na marżach

Ogromny popyt i idące za nim redukcje powodowały stale narastającą presję na marże oferowane przez emitentów. I tak wspominamy wyżej windykacyjny Kruk zaczynał rok z marżą 4,00 proc., a kończył z wynikiem 3,00 proc. i dłuższym okresem spłaty. PragmaGo w styczniu proponowała obligacje z marżą 5,15 proc., żeby w grudniu, co prawda na emisji zabezpieczonej, zaproponować 3,50 proc. Podobnie marże obniżali Best, Victoria Dom i inni.

Dobre wyniki nie wzięły się znikąd

Utrzymujące się wciąż wysokie stopy procentowe, a tym samym atrakcyjne oprocentowanie obligacji korporacyjnych (ogromna większość oparta o WIBOR), brak default-ów, zadowalająca płynność, liczba emisji pozwalająca na zadowalającą dywersyfikację – to podstawowe czynniki wpływające na obraz rekordowego 2024 roku.

Stopy procentowe miały zacząć intensywnie spadać w 2024 roku, następnie od początku 2025, teraz mówi się już o drugiej połowie bieżącego roku, a nawet o 2026 roku. Kolejne obniżki stóp procentowych nie przełożą się momentalnie na oprocentowanie obligacji, a tym samym prawdopodobnie również na popyt inwestorów.

Wydaje się, że im dłużej stopy procentowe będą na wysokich poziomach – tym dłużej utrzyma się obecna sytuacja na rynku publicznych emisji obligacji korporacyjnych. Jeżeli dodamy do tego brak materializacji ryzyka kredytowego lub negatywnych wydarzeń makroekonomicznych – można by rzec „chwilo trwaj przez cały 2025 rok”.

Rok w funduszach

  Napływy do funduszy obligacji korporacyjnych (mld zł) Napływy do dłużnych funduszy ogólnie Wyniki funduszy obligacji korporacyjnych za miesiąc (proc.) Aktywa w funduszach obligacji korporacyjnych (mld zł) Zmiana w aktywach m/m (proc.) Wzrost aktywów (mln zł)
styczeń 690 4184 0,90 11,727 7,40 810
luty 705 3751 0,50 12,492 6,50 765
marzec 684 2821 0,60 13,276 6,30 784
kwiecień 228 2519 0,20 13,531 1,90 255
maj 396 2333 0,60 14,012 3,55 481
czerwiec 55 2360 0,50 14,153 1,00 141
lipiec 458 3143 1,00 14,751 4,20 598
sierpień 313 3616 0,60 13,447 -8,80 -1,304
wrzesień 476 3500 0,60 13,968 3,90 521
październik 285 3144 0,20 14,308 2,40 340
listopad 378 1298 0,60 14,793 3,40 485
grudzień 141 2520 0,40 15,055 1,78 262
YTD 4809     3,328    

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne.

Nie dziwią również bardzo wysokie napływy do funduszy obligacji korporacyjnych. W ciągu roku inwestorzy wpłacili do nich netto 4,8 mld zł, a ich aktywa wzrosty o 3,3 mld zł – z 11,7 do ponad 15 mld zł. Różnica między tymi danymi wynika z sierpniowego przekwalifikowania jednego z funduszy, przez co zmalały aktywa całej grupy. Spadające marże, a tym samym rentowności obligacji, widać także częściowo po miesięcznych wynikach funduszy i ich średniorocznej stopie zwrotu, która w styczniu 2024 wynosiła 10,20 proc. (za ostatnie 12 miesięcy), a na koniec grudnia spadła do 7,00 proc. To oczywiście dalej dobry wynik, przewyższający wyniki wielu innych klas aktywów.

Na Nowy Rok przybywa emisji na barani skok

2025 rok jak na razie nie przynosi pauzy – z kolejną emisją publiczną na 50 mln zł ruszyła Victoria Dom, a wciąż aktywne prospekty ma kilku innych emitentów (m.in. PragmaGo czy Kruk). Choć o pobiciu wyniku roku 2024 trudno jeszcze mówić – po pierwsze może być to trudne, bo poprzeczka została zawieszona bardzo wysoko, a po drugie trudno czynić takie predykcje już na samym początku roku.

Rekordowy rok 2024 z pewnością zapisze się w historii rynku publicznych emisji obligacji korporacyjnych w Polsce, będzie także mocnym benchmarkiem dla roku 2025, a może i kolejnych lat.  Wiele zależy od poziomu stóp procentowych i potencjalnej ścieżki ich obniżek.

Autor: Szymon Gil, Doradca Inwestycyjny, Certified International Investment Analyst (CIIA), Michael / Ström Dom Maklerski

Disclaimer: Informacje zawarte w niniejszej publikacji służą wyłącznie do celów informacyjnych. Nie stanowią one porady finansowej lub jakiejkolwiek innej porady, mają charakter ogólny i nie są skierowane dla konkretnego adresata. Przed skorzystaniem z informacji w jakichkolwiek celach należy zasięgnąć niezależnej porady.

Polecane

Diagnostyka S.A. z sukcesem zadebiutowała na GPW

Akcje Diagnostyka S.A. („Diagnostyka”, „Spółka”, a wraz ze spółkami...

Oczekiwane rewizje na rynku pracy w USA mogą wstrząsnąć rynkami

Już dziś o godzinie 14:30 czasu polskiego zostanie opublikowany...

Na morzu nie wieje nudą: o zmianach w biznesie morskim w 2025 roku

Fracht morski odgrywa kluczową rolę w globalnej wymianie handlowej....

Silna dynamika napędza sektor surowcowy do najwyższego poziomu od 26 miesięcy

Ogólna siła rynku, napędzana przez metale szlachetne i...
Wiadomości

Oczekiwane rewizje na rynku pracy w USA mogą wstrząsnąć rynkami

Już dziś o godzinie 14:30 czasu polskiego zostanie opublikowany...

Diagnostyka S.A. z sukcesem zadebiutowała na GPW

Akcje Diagnostyka S.A. („Diagnostyka”, „Spółka”, a wraz ze spółkami...

Boom na zimowe podróże a problemy tanich linii lotniczych

Ostatnie dni przyniosły kumulację szkolnego wypoczynku w ramach zimowych...

Warszawska giełda błyszczy na tle Europy, ale PLN w cieniu mocnego dolara

We wczorajszym komentarzu pisałem, że awersja do ryzyka nie...

Na morzu nie wieje nudą: o zmianach w biznesie morskim w 2025 roku

Fracht morski odgrywa kluczową rolę w globalnej wymianie handlowej....

Silna dynamika napędza sektor surowcowy do najwyższego poziomu od 26 miesięcy

Ogólna siła rynku, napędzana przez metale szlachetne i...

Donald Trump zapowiada nowe cła na Unię Europejską – wojna handlowa na horyzoncie?

Prezydent USA Donald Trump ponownie zapowiedział nałożenie ceł na...
Coś dla Ciebie

Wybrane kategorie