Rada Polityki Pieniężnej, mimo przeciwności geopolitycznych, zdecydowała się obniżyć stopy procentowe o 25 pkt bazowych. Przed nami konferencja prasowa profesora Glapińskiego. Czy padną na niej pytania o alternatywny plan dla SAFE? Wyższe poziomy inflacji w strefie euro zmieniają sytuację. Czy dalszy wzrost cen energii może sprawić, że EBC wyjdzie ze strefy komfortu?
Tniemy mimo wszystko
Wczorajsza decyzja RPP z pewnością była zaskoczeniem dla wielu analityków. Obniżka stóp procentowych, przy olbrzymich zawirowaniach geopolitycznych na Bliskim Wschodzie i możliwych wzrostach cen energii, mogła zdziwić. Wygląda jednak na to, że decydenci skupili się przede wszystkim na najnowszych projekcjach makro, które zostały przygotowane na bazie własnych modeli. Patrząc na dwucyfrowe wzrosty cen ropy naftowej czy gazu ziemnego, nieco szokująco brzmi opis modelu inflacyjnego wskazujący, że „przewiduje się niższą dynamikę cen w 2026 roku” (ma ona się znaleźć w przedziale 1,6 do 2,9%). Istotne jest to, że listopadowa projekcja wskazywała na poziomy 1,9 do 4%. Zmienność na krajowej walucie pozostaje duża, szczególnie na USD/PLN – kurs dość szybko na początku tygodnia wzrósł o 10 groszy do poziomu 3,7250, by w kolejnym dniu zejść do okolic 3,65. Dzisiaj, wraz ze spadkami na EUR/USD, kurs znów rośnie i zbliżył się do 3,70.
Wyjaśnienie decyzji RPP
Kulisy wczorajszej decyzji postara się wyjaśnić prezes RPP na dzisiejszej konferencji prasowej. Utrzymywanie się wyższych cen ropy naftowej i gazu ziemnego powinno wpłynąć na to, że inflacja wróci do górnego zakresu akceptowanych wahań przez naszych decydentów. W końcu mówimy o możliwym braku blisko 20% podaży surowca na rynku. Rynki będą bacznie wsłuchiwać się w każde słowo, szukając sygnałów mówiących o tym, czy jesteśmy blisko końca obniżek stóp procentowych. Jeśli takie sugestie padną, mogą korzystnie wpłynąć na krajową walutę. Nie powinno też zabraknąć pytań o wczorajszą konferencję profesora Glapińskiego z prezydentem Nawrockim i prezentację alternatywnego planu dla unijnego programu SAFE. Bank centralny nie może finansować rządu, nie ma też mowy o tym by zysk NBP wspierał rząd, bo po prostu w ostatnich latach, w związku z sytuacją na rynku FX i mocniejszym złotym, go nie ma. Na celowniku pojawił się więc temat rezerw złota i zysk ze wzrostu ich wartości. Jak to miałoby w praktyce działać, nadal nie wiemy. Być może podczas dzisiejszej konferencji poznamy więcej szczegółów.
Inflacja w strefie euro
W związku z ostatnimi wydarzeniami na rynkach i sporą dynamiką wzrostową cen surowców powraca temat inflacji w strefie euro. W tym tygodniu odczyty pokazały wzrost CPI za luty do poziomu 1,9% (z 1,7% publikowanych za miesiąc styczeń). Również inflacja bazowa wzrosła do poziomu 2,4%. Trzeba też tutaj dodać, że za zejście dynamiki cen poniżej celu na poziomie 2% odpowiadały właśnie spadające ceny energii, zarówno ropy naftowej, jak i gazu. Teraz sytuacja się odwraca, co może spowodować, że EBC będzie musiał wyjść ze swojej strefy komfortu. W 2022 decydenci polityki monetarnej ze strefy euro reagowali zdecydowanie za późno, co przyczyniło się do zahamowania wzrostu gospodarczego. Trzeba pamiętać, że zmiany stóp procentowych mają odzwierciedlenie w realnej gospodarce często dopiero po pół roku, a czasami nawet później. Tymczasem rosnące ceny paliw na stacjach uderzają w konsumenta niemalże z dnia na dzień. Kolejne zlekceważenie szoku energetycznego może więc mieć niebagatelne skutki w gospodarce. Sytuacja oczywiście nie jest tożsama z rokiem 2022. Konflikt, który trwa raptem kilka dni, może ciągle zostać rozwiązany na drodze dyplomatycznej, a wtedy ceny surowców wrócą na wcześniejsze poziomy. Niemniej jednak EBC musi trzymać rękę na pulsie.
