Polska zanotowała w październiku 2025 r. dużo lepszy od oczekiwań wynik na rachunku bieżącym. Narodowy Bank Polski podał, że saldo wyniosło 1,924 mld euro nadwyżki, podczas gdy rynek spodziewał się ok. 84 mln euro deficytu. To sygnał wyraźnej poprawy sytuacji zewnętrznej w ujęciu miesiąc do miesiąca, choć dzieje się to w tle rosnących napięć po stronie finansów publicznych.
Październikowy wynik jest też lepszy niż rok wcześniej. W analogicznym miesiącu 2024 r. nadwyżka na rachunku bieżącym wynosiła 918 mln euro. Kluczową rolę odegrał handel zagraniczny: w październiku pojawiła się nadwyżka handlowa 553 mln euro, podczas gdy we wrześniu saldo handlowe było mocno ujemne i sięgało -1,022 mld euro.
Dane szczegółowe pokazują, że eksport wzrósł o 3,7% rok do roku, czyli wyraźnie mocniej, niż zakładał konsensus (3,1%). Jednocześnie import zwiększył się tylko o 0,9%, podczas gdy prognozy mówiły o wzroście rzędu 5,1%. W efekcie, w ujęciu 12-miesięcznym saldo rachunku bieżącego poprawiło się do -0,8% PKB z -0,9% PKB po wrześniu.
Lepszy bilans zewnętrzny kontrastuje jednak z pogarszającą się sytuacją budżetu. Deficyt budżetowy po listopadzie wyniósł 244,9 mld zł, co odpowiada 84,8% kwoty zaplanowanej na cały rok. Jeszcze po październiku deficyt wynosił 227,1 mld zł, co pokazuje, że pod koniec roku narastał bardzo szybko.
Po jedenastu miesiącach dochody budżetu państwa wyniosły 526,1 mld zł (83,1% planu), a wydatki sięgnęły 771,0 mld zł (83,7% planu). Jednocześnie spadły rezerwy walutowe w kasach budżetowych: na koniec listopada wynosiły 4,865 mld euro, wobec 6,878 mld euro miesiąc wcześniej. Ministerstwo Finansów wyjaśniało, że w listopadzie realizowano płatności w walutach obcych związane z obsługą długu Skarbu Państwa (spłata kapitału i odsetek).
W szerszym kontekście makroekonomicznym perspektywy fiskalne nadal pozostają trudne. Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje, że w 2025 r. deficyt sektora finansów publicznych Polski może sięgnąć około 7% PKB, a relacja długu publicznego do PKB może zbliżyć się do 60%. Równocześnie Narodowy Bank Polski kontynuuje łagodzenie polityki pieniężnej: w grudniu stopy procentowe obniżono o 25 pb do 4,0% (szósta obniżka w tym roku), po spadku inflacji do 2,4% w listopadzie.
Podsumowując, październikowa nadwyżka na rachunku bieżącym potwierdza wyraźną poprawę pozycji Polski w relacjach gospodarczych z zagranicą, wynikającą przede wszystkim z lepszych wyników handlu zagranicznego oraz ograniczenia importu. Równocześnie dane budżetowe pokazują, że presja fiskalna pozostaje wysoka – deficyt szybko narasta, a rezerwy walutowe zgromadzone w kasach budżetowych uległy zmniejszeniu. W kolejnych kwartałach kluczowe będzie, czy poprawa bilansu zewnętrznego okaże się trwała i w jakim stopniu będzie w stanie choć częściowo równoważyć narastające nierównowagi w finansach publicznych.
