Skonsolidowane przychody ze sprzedaży Grupy ZUE w 2025 r. wyniosły 945,9 mln zł. Zysk na działalności operacyjnej w omawianym okresie wyniósł 20,9 mln zł, a zysk netto ukształtował się na poziomie 11,2 mln zł. Mimo niższych przychodów rdr., Grupa wypracowała wyższą o 2,3 p.p marżę brutto na sprzedaży sięgającą 6,4%.
Portfel zamówień Grupy ZUE ma obecnie wartość 3,6 mld zł, co jest najwyższym wynikiem w historii działalności. W portfelu znajdują się kontrakty kolejowe i miejskie na rynku polskim oraz zlecenia w Rumunii i Niemczech, gdzie Grupa realizuje prace od drugiej połowy 2025 roku.
Grupa koncentruje się na dalszej rozbudowie portfela zamówień, korzystając
z obserwowanego ożywienia inwestycyjnego zarówno na rynku polskim, jak i innych rynkach europejskich. Aktualna wartość najlepszych ofert złożonych w przetargach wynosi ok. 1,8 mld zł netto.
Dzięki silnym fundamentom oraz wieloletniemu doświadczeniu ponownie udało nam się wypracować solidne wyniki. To co szczególnie nas cieszy, to marża brutto, która wyniosła 6,4% oraz portfel zamówień na poziomie 3,6 mld zł. Pod względem budowy portfela szczególnie owocna okazała się końcówka roku. W grudniu podpisaliśmy bowiem umowę na rozbudowę odcinka kolejowego Gdynia Chylonia – Lębork o wartości 3,2 mld zł brutto. Tak solidny backlog nie tylko zapewnia nam przewidywalność przychodów i stabilność finansową, ale także stanowi mocny fundament dalszego rozwoju – mówi Wiesław Nowak, Prezes Zarządu ZUE.
Kontynuujemy aktywność na rynku ofertowym, biorąc udział w przetargach kolejowych
i tramwajowych, zarówno w Polsce, jak i za granicą. Obecnie posiadamy najlepsze oferty
w przetargach o łącznej wartości ok. 1,8 mld zł. Konkurencja o nowe zlecenia pozostaje duża, a dodatkowo mamy do czynienia z wydłużającymi się postępowaniami przetargowymi, co jest związane z wysoką liczbą odwołań. Niemniej jednak jesteśmy obecni w większości dużych postępowań przetargowych ogłaszanych przez PKP PLK i miasta. Chcemy jak najlepiej wykorzystać czas ożywienia inwestycyjnego i jesteśmy gotowi na realizację nowych projektów oraz dalsze umacnianie swojej pozycji rynkowej – dodaje Prezes.
Grupa ZUE konsekwentnie realizuje strategię zagranicznej dywersyfikacji działalności, prowadząc projekty zarówno w Polsce, jak i w Rumunii oraz w Niemczech. Skuteczność naszych działań potwierdzają przychody z rynków zagranicznych, które systematycznie rosną i w 2025 r. stanowiły już ponad 14 proc. łącznych przychodów Grupy. Głównym rynkiem zagranicznym pozostaje Rumunia.
Rumunia sprawnie absorbuje środki z UE na modernizację kolei, co przekłada się na sporą liczbę inwestycji w modernizację infrastruktury. Są tam również planowane znaczące inwestycje w infrastrukturę tramwajową. 130 mln zł przychodów Grupy za 2025 rok dotyczy kontraktów rumuńskich, a projekty realizowane obecnie przez nas na tamtejszym rynku opiewają na łączną kwotę ok. 470 mln zł. Realizujemy prace w Rumunii od 2022 roku i jesteśmy w trakcie pozyskiwania kolejnych kontraktów na tamtejszym rynku – mówi Wiesław Nowak, Prezes Zarządu ZUE.
W Niemczech z kolei jesteśmy od niedawna, ale realizujemy już z powodzeniem pierwsze projekty trakcyjne i liczymy na pozyskanie nowych. Niemiecka sieć kolejowa obejmuje ok. 38 tys. km, co czyni ją największą siecią w Europie. Za względu na wieloletnią przerwę
w modernizacji, kolej ta wymaga dużych nakładów inwestycyjnych. W 2025 roku rząd federalny Niemiec ogłosił plan zainwestowania w ten sektor ok. 107 mld euro do roku 2029. Aby maksymalnie wykorzystać potencjał tego rynku, pracujemy nad prekwalifikacją niemieckiej spółki ZUE Bahnbau na budowę nawierzchni torowej w zakresie torów i zwrotnic. Dzięki konsekwentnej realizacji planu umiędzynarodowienia działalności nie tylko wspieramy nasz wzrost, ale również stopniowo zmniejszamy zależność od koniunktury krajowego sektora budowlanego – dodaje Prezes.
WYNIKI FINANSOWE – SZCZEGÓŁY
Łączna wartość przychodów wygenerowanych przez Grupę ZUE w 2025 roku wyniosła
945,9 mln zł wobec 1.219,4 mln zł rok w roku 2024. Mimo niższych przychodów, Grupa odnotowała w 2025 roku wzrost wyników finansowych. Skonsolidowany zysk brutto na sprzedaży wzrósł do 60,9 mln zł z 50,5 mln zł przed rokiem. Grupa wygenerowała marżę brutto 6,4%.
Szczegóły dotyczące wyników przedstawia tabela:
| w mln zł | Grupa ZUE | ZUE S.A. | ||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Przychody ze sprzedaży | 945,9 | 1.219,4 | 846,8 | 1.115,0 |
| Zysk brutto na sprzedaży | 60,9 | 50,5 | 48,8 | 43,0 |
| EBIT | 20,9 | 19,1 | 16,2 | 16,8 |
| EBITDA | 37 | 34,7 | 31,2 | 31,4 |
| Zysk przed opodatkowaniem | 14 | 12,1 | 10,4 | 11,8 |
| Zysk netto | 11,2 | 10,8 | 7,9 | 10,3 |
W 2025 roku do Grupy dołączyła firma NTB Systemy, która wniosła dodatkowy know-how w zakresie budowy, modernizacji i remontów torowisk tramwajowych – w szczególności opartych na konstrukcjach z materiałami chemicznymi w swoim składzie. W drugiej połowie 2025 roku działalność operacyjną w Niemczech rozpoczęła spółka ZUE Bahnbau, realizując tam już pierwsze kontrakty.
KOMENTARZ RYNKOWY
Głównym źródłem przychodów ZUE jest budownictwo infrastrukturalne w zakresie inwestycji kolejowych i miejskich (głównie tramwajowych). Dlatego rezultaty operacyjne i finansowe Grupy w największym stopniu zależą od sytuacji na tych dwóch rynkach.
2026 rok powinien być dobrym czasem dla infrastruktury kolejowej. Obserwujemy ożywienie inwestycyjne zarówno na rynku polskim, jak i innych rynkach europejskich. Na polskiej kolei trwa wieloletni plan modernizacyjny – Krajowy Program Kolejowy do 2030 roku o łącznej wartości ok. 80 mld zł w zakresie perspektywy 2021-2027 i 11 mld zł w zakresie Krajowego Planu Odbudowy. To właśnie na te kontrakty, wspierane funduszami unijnymi, liczymy najbardziej. Co więcej, na rynku mogą pojawić się również kolejne przetargi w ramach projektu Port Polska (wcześniej CPK) – mówi Wiesław Nowak, Prezes Zarządu ZUE.
W ramach Krajowego Programu Kolejowego PKP PLK zamierza ogłosić w 2026 roku 27 przetargów na łączną kwotę ok. 9,5 mld zł. Nakłady inwestycyjne PKP PLK w 2026 roku mają wynieść ok. 20 mld zł, a w 2027 ok. 21 mld zł.
Pozytywny scenariusz rysuje się także na rynku tramwajowym, który zyskuje na znaczeniu
w Europie jako element zrównoważonego transportu. Obecnie w Polsce systemy tramwajowe posiada 15 ośrodków miejskich, a łączna długość tras tramwajowych wynosi ok. 900 km. Miasta zaczynają coraz intensywniej ogłaszać nowe przetargi w tym zakresie.
Poza głównymi rynkami, czyli kolejowym oraz tramwajowym, Grupa spodziewa się także wzrostu możliwości na rynku drogownictwa lokalnego i pozyskanie kolejnych kontraktów dla swojej spółki Energopol. Ten perspektywiczny i stabilny segment jest wspierany przez Rządowy Fundusz Rozwoju Dróg, który obejmuje dofinansowanie prawie 2 700 zadań inwestycyjnych w zakresie budowy lub modernizacji dróg lokalnych.
Na 2026 rok patrzymy z nadzieją i optymizmem oraz wierzymy, że uda nam się ponownie wypracować satysfakcjonujące wyniki operacyjne i finansowe. Planujemy wykorzystać szanse związane z zapowiadanymi w Polsce projektami inwestycyjnymi oraz kontynuować ekspansję na rynkach zagranicznych. Chcemy nie tylko utrzymać pozycję jednego z liderów w budowie infrastruktury kolejowej i miejskiej, ale – w dłuższym terminie – rozwijać także obszary: od dystrybucji materiałów torowych po usługi serwisowe i utrzymaniowe – mówi na koniec Wiesław Nowak, Prezes Zarządu ZUE S.A.
