FX 4 w tym tygodniu: liczby nie kłamią

John J Hardy, Saxo Bank
John J Hardy, Saxo Bank

Niniejszy artykuł omawia cztery główne tematy i ewentualne kierunki inwestycyjne w tym tygodniu, przy czym celem jest wybór transakcji, które nie są zbytnio skorelowane.

Amerykańskie niespodzianki

Nie jestem do końca przekonany co do ponownego zwrotu w dół w parze EUR/USD, ponieważ dane ze Stanów Zjednoczonych mogą zaskoczyć zarówno pozytywnie, jak i negatywnie. Co najmniej do opublikowanego w piątek (8 maja) raportu w sprawie zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych (a może nawet i dłużej) nie dowiemy się, czy squeeze par z euro faktycznie się zakończył, ponieważ komunikat Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w tym tygodniu nie dostarczył inwestorom żadnych znaczących argumentów. Spodziewam się jednak, że akcja zakończy się w nadchodzącym tygodniu, jeżeli amerykańskie dane okażą się mocne, albo w ciągu kilku tygodni, jeżeli bieżący cykl danych spowoduje dalszy squeeze.

Podejście inwestycyjne: Inwestorzy mogą rozważyć zajęcie połowy strategicznych pozycji w opcjach sprzedaży zakładających spadek kursu pary EUR/USD po zakończeniu kwietniowego i majowego cyklu danych. Bierzemy pod uwagę opcje z terminem wygaśnięcia po pierwszym tygodniu czerwca, zarówno transakcje na samych opcjach sprzedaży po cenie 1,10 lub 1,09 (strategia outright), jak i na spreadach długich pozycji w opcjach sprzedaży po cenie 1,09/1,07 (kupno opcji z wyższą ceną wykonania, sprzedaż opcji z niższą ceną wykonania), które ograniczają ryzyko dotyczące premii, ale także potencjalny zysk. 

Spready długich pozycji w opcjach mogą jednak podlegać strukturyzacji, dlatego maksymalny zysk ponad trzykrotnie przekracza premię objętą ryzykiem. Z drugą połową niedźwiedzich inwestycji należy się wstrzymać do czasu uzyskania technicznego potwierdzenia trendu spadkowego (odwrócenia itp.). Inwestorzy spodziewający się negatywnych danych ze Stanów Zjednoczonych mogą wziąć pod uwagę opcje uwzględniające ruch do poziomu 1,1500 lub wyżej w perspektywie krótkoterminowej.

Ogólna deprecjacja NZD

W ubiegłym tygodniu byliśmy świadkami znaczącego złagodzenia stanowiska Reserve Bank of New Zealand, które może mieć stosunkowo długofalowe implikacje dla mocnego dotychczas NZD. Waluta nowozelandzka może pozostawać pod znaczną presją jeszcze przez wiele tygodni.

Podejście inwestycyjne: Inwestorzy mogą rozważyć krótkie pozycje w parze NZD/JPY lub opcje na tę parę po tym, jak BoJ zaskoczył wszystkich na posiedzeniu w tym tygodniu, nie podejmując żadnych działań ani nawet nie wpływając na zmianę powszechnych oczekiwań. Spodziewam się, że ostatecznie para ta dotrze najpierw w rejony poziomu 88,00, jednak później zejdzie do poziomu 85,00 lub niżej (w chwili, gdy to piszę, para NZD/JPY znajduje się na poziomie 90,50).

AUD traci w związku z posiedzeniem RBA (jednak w dłuższej perspektywie nadal skłaniam się ku aprecjacji w parze AUD/NZD!)

Rajd AUD szybko się rozwija, a inwestorzy czekają na posiedzenie Reserve Bank of Australia w najbliższy wtorek, podczas którego bank centralny najprawdopodobniej dokona cięcia stóp o 25 punktów bazowych do poziomu 2,00%. Decyzja ta została już w znacznej mierze uwzględniona w wycenach, jednak rynek z pewnością zareaguje na wytyczne, które mogą się okazać zaskakująco umiarkowane.

Podejście inwestycyjne: Sugeruję sprzedaż w parze AUD/CAD i spodziewam się, że para ta będzie strategicznie dążyć do nowych minimów poniżej obszaru 0,9400, po czym może nastąpić przełamanie i formacja głowy i ramion w przypadku przekroczenia tego poziomu. Sprzedaż w parze AUD/USD może być również korzystna, jeżeli USD ponownie podejmie walkę, a para AUD/USD znajdzie się poniżej poziomu 0,7850 na zamknięciu po posiedzeniu RBA. Z drugiej strony, para AUD/NZD może zejść w najbliższym czasie w rejony 1,0250/1,0300, a inwestorzy mogą wziąć pod uwagę kupno długoterminowych opcji kupna po cenie 1,0500, ponieważ para ta mogła ostatnio odnotować minimum cyklu.

Nadmierna aprecjacja w parze GBP/USD

Nie jestem pewien, czy inwestorzy rzucili się kupować funta szterlinga ze względu na wybory w Wielkiej Brytanii zaplanowane na 7 maja, czy po prostu chcą pokryć swoje krótkie pozycje, jednak ostatnia fala aprecjacji w parze GBP/USD zaczyna wykraczać poza obszar fundamentalnego wsparcia. Ponadto squeeze krótkich pozycji w euro mógł się jeszcze nie zakończyć i przed wyborami może nastąpić dodatkowy squeeze w górę w parze EUR/GBP.

Podejście inwestycyjne: Można rozważyć spready długich pozycji w opcjach sprzedaży na parę GBP/USD i/lub spready długich pozycji w opcjach kupna na parę EUR/GBP przy założeniu, że za dwa-trzy tygodnie para GBP/USD powróci w rejony w połowie przedziału z poziomu minimów z kwietnia, a para EUR/GBP osiągnie poziom 0,7400 lub wyższy (to ostatnie rozstrzygnięcie będzie bardziej prawdopodobne, o ile para EUR/USD znajdzie się w squeezie w górę, np. w związku ze słabym raportem w sprawie zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych w przyszłym tygodniu).

John J Hardy, Saxo Bank

saxo bank