W lipcu odnotowano wyraźne wyhamowanie tempa inflacji. Po czerwcowym odczycie inflacji konsumenckiej na poziomie 4,1 proc. r/r, wstępny szacunek za lipiec wskazuje na spadek do 3,1 proc. r/r — powyżej oczekiwań rynkowych, które kształtowały się na poziomie 2,85 proc. W ujęciu miesięcznym inflacja wyniosła 0,3 proc., również przewyższając konsensus rynkowy (0,15 proc.).
Po wielu miesiącach inflacja powróciła w okolice celu inflacyjnego NBP, mieszcząc się w jego górnym paśmie odchyleń (2,5 proc. ± 1 p.p.). Zarówno projekcje NBP, jak i oczekiwania rynkowe sugerują, że inflacja powinna utrzymać się w tym przedziale do końca roku.
Spadek inflacji w ujęciu rocznym wynika przede wszystkim z niższych cen paliw (spadek o 6,8 proc. r/r), obniżonych taryf za gaz obowiązujących od lipca, a także efektu bazy, związanego z częściowym odmrożeniem cen energii w lipcu ubiegłego roku (wzrost cen nośników energii o 2,4 proc. r/r).
Sierpniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej będzie miało charakter niedecyzyjny, dlatego kluczowe znaczenie dla oceny dalszego tempa obniżek stóp procentowych będzie miał sierpniowy odczyt inflacji, po którym najwcześniej we wrześniu mogą zapaść pierwsze decyzje dotyczące stóp procentowych w Polsce.
Autor: Jan Karczewski, Dyrektor ds. Klientów Strategicznych, Michael / Ström Dom Maklerski
