Finalny odczyt inflacji za maj wyniósł 4,0 proc. r/r, nieco poniżej wstępnego szacunku na poziomie 4,1 proc. W ujęciu miesięcznym inflacja wyniosła -0,2 proc., zgodnie z wcześniejszymi prognozami.
Tegoroczna ścieżka inflacji kształtuje się wyraźnie poniżej oczekiwań sprzed kilku miesięcy. Procesy dezinflacyjne zyskują na sile – w maju największy wpływ na spadek tempa wzrostu cen miały niższe ceny paliw.
Dynamika spadku inflacji jest na tyle silna, że już w okresie wakacyjnym odczyty mogą znaleźć się w górnym paśmie celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. z odchyleniem +/- 1 pkt proc.). Sprzyjać temu będą m.in. znacząca obniżka taryf gazowych od lipca oraz efekt bazy związany z częściowym odmrożeniem cen energii w ubiegłym roku.
Jeszcze dwa tygodnie temu rynek zakładał, że obniżka stóp procentowych w lipcu jest scenariuszem bazowym, szczególnie w kontekście sprzyjających temu danych makroekonomicznych. Jednak wynik wyborów prezydenckich wywołał obawy wśród członków RPP dotyczące możliwego braku konsolidacji fiskalnej.
Kierunek dalszej polityki pieniężnej powinien zostać lepiej określony po publikacji lipcowej projekcji inflacyjnej NBP oraz konferencji z udziałem Prezesa Glapińskiego, które mogą dostarczyć kluczowych wskazówek co do perspektyw stóp procentowych w Polsce.
Autor: Jan Karczewski, Dyrektor ds. Klientów Strategicznych, Michael / Ström Dom Maklerski
