Dom Maklerski Trigon obniżył rekomendację dla spółki Ailleron do poziomu „Trzymaj”, jednocześnie redukując cenę docelową akcji z 19 zł do 17,2 zł. Decyzja została podjęta po kolejnym słabszym kwartale oraz rewizji założeń dotyczących tempa odbicia popytu w 2026 roku. W ocenie analityków poprawa wyników w przyszłym roku pozostaje możliwa, jednak nie będzie miała tak wyraźnej skali, jak wcześniej zakładano .
Kluczowym czynnikiem stojącym za zmianą rekomendacji jest sytuacja w segmencie Software Mind, który odpowiada za znaczną część przychodów grupy. Trigon szacuje, że w ostatnim kwartale przychody tego biznesu spadły organicznie – bez uwzględnienia akwizycji Code3 – o około 10 proc., częściowo pod wpływem osłabienia dolara amerykańskiego. W efekcie analitycy obniżyli prognozę przychodów Ailleron na 2026 rok o 6 proc., a prognozę EBITDA o 11 proc. .
Mimo rewizji prognoz Trigon nadal zakłada stopniową poprawę wyników finansowych spółki w kolejnych latach. Według aktualnych szacunków EBITDA ma wzrosnąć o około 5 proc. w 2026 roku oraz o 9 proc. w 2027 roku, choć dynamika ta będzie niższa niż w poprzednich prognozach. Analitycy podkreślają jednocześnie, że w warunkach szybkich zmian technologicznych Ailleron będzie musiał zwiększyć nakłady inwestycyjne na rozwój produktów, co może ograniczać krótkoterminową rentowność .
Nowa cena docelowa 17,2 zł została wyznaczona na podstawie wyceny metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Trigon przyjął w niej średnioroczny wzrost przychodów na poziomie około 4 proc. oraz docelową marżę operacyjną w segmencie Software Mind w wysokości 12,5 proc. Jednocześnie analitycy zwracają uwagę, że wycena porównawcza – oparta na mnożnikach zagranicznych spółek technologicznych – wskazuje na wyższy potencjał, sięgający około 20 zł za akcję, co ogranicza skalę negatywnej rewizji całkowitej wyceny .
W raporcie zwrócono także uwagę na rozwój segmentu FinTech. Ailleron pracuje nad nowym produktem typu marketplace dla bankowości detalicznej oraz finalizuje wdrożenia w branży leasingowej. Zdaniem Trigona cały 2026 rok powinien być zyskowny dla tego segmentu na poziomie operacyjnym, o ile nie dojdzie do istotnego pogorszenia koniunktury rynkowej. To właśnie FinTech pozostaje jednym z elementów, które w średnim terminie mogą stabilizować wyniki grupy i ograniczać ryzyko dalszych obniżek prognoz .
