Medicalgorithmics rośnie szybciej, niż zakładano. Nowy kontrakt w UK i wyższa prognoza przychodów. Analitycy podnoszą cenę docelową do 48,60 zł.
Medicalgorithmics opublikował wyniki za trzeci kwartał i trzy kwartały 2025 roku, które znacząco przebiły oczekiwania analityków. Spółka zanotowała dwucyfrowy wzrost przychodów, dynamiczny wzrost liczby raportów EKG oraz pozyskała nowych klientów w USA, Kanadzie, Turcji i Europie. Na tej podstawie East Value Research podniosło 12-miesięczną cenę docelową akcji do 48,60 zł i utrzymało rekomendację KUPUJ.
Rekordowa liczba badań i szybki wzrost segmentu usług
W okresie styczeń–wrzesień 2025 r. Medicalgorithmics zwiększył przychody o 15,4% rdr do 20,9 mln zł, przy czym sam trzeci kwartał przyniósł wzrost o 38% rdr do 7,2 mln zł. Napędzał go przede wszystkim segment usług, obejmujący licencjonowanie platformy DeepRhythm Platform (DRP) i algorytmów DeepRhythmAI.
W ciągu dziewięciu miesięcy spółka obsłużyła 284 933 sesje EKG, więcej niż przez cały 2024 rok. W samym Q3 liczba sesji wyniosła 96 627, co oznacza wzrost o 33,5% rdr.
Największym rynkiem ponownie okazały się Stany Zjednoczone, gdzie sprzedaż wzrosła o 74,2% rdr do 6,7 mln zł.
19 nowych klientów w 2025 roku, w tym czołowy ośrodek diagnostyczny w USA
Do końca października spółka pozyskała już 19 nowych partnerów, w tym piąty największy Independent Diagnostic Testing Facility (IDTF) w Stanach Zjednoczonych. Jego wpływ na wyniki rośnie szybciej, niż zakładano — już we wrześniu przekroczył kontraktowe minimum 60,8 tys. USD miesięcznie.
Według zarządu, miesięczne przychody z tego kontrahenta wzrosną do 300 tys. USD (1,09 mln zł) w listopadzie i grudniu.
Na początku listopada Medicalgorithmics podpisał też kontrakt z jednym z największych IDTF w Wielkiej Brytanii i Irlandii, który rocznie generuje ponad 100 tys. raportów EKG.
Podniesiona prognoza przychodów na 2025 rok
Wzrost liczby badań, szybsza monetyzacja klientów w USA oraz nowy kontrakt w Wielkiej Brytanii spowodowały podniesienie prognozy przychodów na 2025 rok o 3,4% — z wcześniejszych 29,04 mln zł do 30,02 mln zł.
Analitycy zakładają, że liczba sesji EKG w 2025 wyniesie 383 tys., choć sam zarząd spółki wskazuje na ambitny cel 500 tys. badań.
Strata operacyjna maleje, gotówka z działalności rośnie
W 9M/2025 Medicalgorithmics zanotował:
- EBIT: –9,4 mln zł (rok wcześniej –11,4 mln zł)
- netto: –10,8 mln zł (rok wcześniej –11,5 mln zł)
- cash flow operacyjny: –3,6 mln zł (z –11,6 mln zł rok wcześniej)
Spółka nadal inwestuje w rozwój technologii — CAPEX w 9M/2025 wyniósł 9,6 mln zł, więcej niż zakładano.
Zadłużenie netto wzrosło kwartał do kwartału do 16,8 mln zł, m.in. dzięki dodatkowym środkom z Biofund.
Zarząd podtrzymuje wcześniejszą deklarację osiągnięcia operacyjnego break-even w Q4 2025 lub na początku Q1 2026.
VCAST – nowa platforma 3D wchodzi do testów u klientów
Równolegle Medicalgorithmics rozwija platformę VCAST do trójwymiarowej analizy tętnic wieńcowych na podstawie danych z tomografii komputerowej. Technologia ma umożliwiać identyfikację zwężeń i blaszek miażdżycowych bezinwazyjnie, z wykorzystaniem algorytmów AI.
Spółka rozpoczęła integrację rozwiązania u pierwszych trzech klientów w Szwecji, Arabii Saudyjskiej i Turcji. Pierwsze przychody z tego segmentu spodziewane są w drugiej połowie 2026 roku — i mogą być nawet 10 razy wyższe niż średnia cena raportu w obecnej platformie DRP.
Nowa wycena: 48,60 zł za akcję i rekomendacja KUPUJ
Po uwzględnieniu:
- wyższych prognoz przychodów,
- większego CAPEX,
- niższego WACC (11,7% wobec 12,5%),
- wzrostu segmentu usług i rosnącego udziału rynku USA,
analitycy East Value Research wycenili Medicalgorithmics na 48,60 zł w perspektywie 12 miesięcy, co oznacza 45,1% potencjalnego wzrostu wobec ceny rynkowej 33,50 zł na dzień publikacji raportu (13 listopada 2025 r.).
