XTB ma za sobą najmocniejszy kwartał w historii pod względem pozyskiwania klientów, ale jednocześnie jeden z najsłabszych, jeśli chodzi o wynik finansowy. W III kwartale 2025 roku liczba nowych użytkowników platformy przekroczyła 222 tys. (+105% r/r), a liczba aktywnych klientów osiągnęła rekordowe 920 tys. (+75,9% r/r). Spółka po raz pierwszy przekroczyła również próg 2 mln klientów ogółem. Jednak pomimo imponującego wzrostu skali działania, skonsolidowany zysk netto spadł aż o 73,9% r/r — do 53,2 mln zł.
Przychody XTB wyniosły w trzecim kwartale 375,8 mln zł, co oznacza spadek o 20,1% rok do roku. Przy tak dynamicznie rosnącym wolumenie obrotu na instrumentach CFD (+28,6% r/r), negatywną różnicę wyjaśnia gwałtowny spadek rentowności. Przychód na lot zmalał z 272 do 152 zł, a przychód za 1 mln USD nominalnego obrotu spadł niemal o połowę — z 167 do 84 USD. Oznacza to, że XTB rośnie intensywnie wolumenowo, ale kosztem marży i odporności na spokojne warunki rynkowe.
Istotnym elementem presji na wynik finansowy były koszty operacyjne, które w III kwartale 2025 roku wzrosły do blisko 323 mln zł. Spółka potwierdza, że jest to rezultat szeroko zakrojonej globalnej kampanii marketingowej prowadzonej jednocześnie na trzech kontynentach, wyższych wydatków na wynagrodzenia oraz rosnących opłat dla dostawców usług płatniczych. Jednocześnie można dostrzec pozytywny element — mimo większej skali działań, XTB zdołało obniżyć średni koszt pozyskania klienta do 600 zł wobec 700 zł w poprzednich kwartałach.
Pod względem struktury przychodów w III kwartale dominowały instrumenty CFD oparte na towarach (48,5%), przede wszystkim złocie, gazie ziemnym oraz kakao. Wyraźnie spadła rentowność na indeksach giełdowych — ich udział wyniósł 32,4% wobec 44,9% rok wcześniej, co było skutkiem ograniczonej zmienności na amerykańskich US100 i US500 oraz indeksie VIX. Mniejsze znaczenie miały także waluty (10,8%), chociaż w tej klasie aktywów wyszczególniono mocny udział kryptowalut — ethereum, bitcoin i ripple pozostawały najbardziej dochodowe w obrębie FX.
Jedną ze zdecydowanie pozytywnych informacji jest rekordowy wzrost aktywności klientów w segmencie akcji i funduszy ETF/ETP. Wartość obrotu tymi instrumentami wyniosła 5,95 mld USD, co oznacza wzrost o 147,7% r/r. Ich udział w przychodach XTB wzrósł z 2,3% do ponad 8%. Jednocześnie dynamicznie rosną depozyty klientów — na koniec września osiągnęły 3,23 mld zł, co oznacza wzrost o 42,7% rok do roku. To sygnał trwałego zaufania do oferty produktowej i przygotowania do monetyzacji przy wyższej zmienności rynkowej.
III kwartał przyniósł także ekspansję strategicznie istotnych filarów technologiczno-produktowych. XTB uruchomiło rachunek IKZE, domykając swoją ofertę emerytalną w Polsce. Jednocześnie spółka przygotowuje się do wprowadzenia kryptowalut — zależnie od finalizacji ustawy implementującej unijne rozporządzenie MiCA. Kontynuowane są także prace nad wprowadzeniem opcji, jednak ich uruchomienie uzależnione jest od akceptacji modelu wyceny przez KNF.
Rozwój geograficzny również przynosi efekty. XTB uzyskało licencję w Indonezji i już pozyskało tam pierwszych klientów. Oferta początkowo obejmuje akcje i ETF-y, natomiast dodanie instrumentów CFD planowane jest na przełom 2025 i 2026 roku. To strategicznie ważny kierunek, ponieważ rynki pozaeuropejskie charakteryzują się wyższą zmiennością i potencjalnie bardziej marżową strukturą obrotu.
Pomimo wyraźnego pogorszenia wyniku netto, zarząd XTB pozostaje konsekwentny w strategii — najpierw agresywny wzrost bazy klientów i rozbudowa globalnego zasięgu, dopiero później pełna monetyzacja skali. Można więc interpretować III kwartał jako etap przejściowy — kosztowny, ale odcinający spółkę od ryzyka stagnacji. Jednocześnie dane jednoznacznie wskazują, że presja na rentowność jest duża, a opłacalność modelu mocno uzależniona od powrotu zmienności rynkowej. Dla inwestorów oznacza to kwartał pełen strategicznych postępów — ale finansowo jeden z najsłabszych od lat.
