Wtorkowe dane o inflacji w USA przestawiły rynek dolarowy na jastrzębie tory. Indeks dolara jest najwyżej od 19 miesięcy, kurs EUR/USD zjechał w okolice 1,108 $, a grudniowa podwyżka stóp przez Fed coraz bardziej wygląda na formalność. Czy PLN zatrzyma dolara przed barierą 4 zł?
Próg Wallera przekroczony
Październikowy odczyt CPI okazał się wyższy od oczekiwań. Ceny wzrosły o 0,4% m/m wobec prognozowanych 0,3%, a inflacja bazowa o 0,3% m/m wobec spodziewanych 0,2%. To dokładnie ten poziom, o którym we wtorek pisałem w kontekście Christophera Wallera – przy inflacji bazowej rzędu 0,3% m/m członek zarządu Fed sam wskazywał, że warto rozważyć nawet podwyżkę o 50 pkt bazowych. Ze względu na brak danych za październik 2025 r. BLS nie opublikował rocznych dynamik, ale same zmiany miesięczne wystarczyły rynkowi. Według CME FedWatch szanse na grudniową podwyżkę o 25 pkt bazowych wzrosły do ok. 90%, a na ruch o 50 pkt bazowych z niemal zera do ok. 10%. Jastrzębi chór się poszerza. Szefowa Fedu z Dallas Lorie Logan mówi już o potrzebie co najmniej dwóch kolejnych podwyżek. Kolejny test dla tej narracji przyniosą piątkowe dane o inflacji producenckiej PPI.
Zielony na 19-miesięcznym szczycie
Reakcja rynku walutowego była jednoznaczna. Indeks dolara wspiął się w okolice 103 pkt, najwyżej od kwietnia 2025 r. Kurs EUR/USD stracił ok. 1,6 centa od wtorkowego poranka i dziś po południu balansuje wokół 1,108 $. Tym samym rynek wyraźnie oddalił się od oporu 1,1275 $, o którym pisałem w ubiegłym tygodniu. Pod presją są też inne waluty. Jen zbliża się do 160 za dolara, a japońskie władze przypominają, że jest „za wcześnie, by zapomnieć” o letniej interwencji. Funt traci do ok. 1,327 $, a zgodny z prognozami odczyt brytyjskiego PKB za III kwartał (+0,7% kw/kw) nie dał mu argumentów do obrony. Dolarowi pomaga dodatkowo awersja do ryzyka. Akcje Nvidii traciły w środę po sesji 8,6% po doniesieniach, że zarząd ma dyskutować o przyszłości prezesa Jensena Huanga, a w tle pojawia się wątek możliwych powiązań z chińskim wywiadem, któremu Pekin zaprzecza. Kontrakty na Nasdaq 100 tracą ok. 1%, a tajwański Taiex spadł o 2,6%. Jeżeli jutrzejsze PPI z USA potwierdzi uporczywość presji cenowej, dolar może kontynuować ofensywę. Jeżeli jednak dane rozczarują, przy wyprzedanych technicznie parach z dolarem nie wykluczam szybkiej korekty.
Złoty pod dolarowym walcem
Złotemu nie pomogło też środowe święto, bo przy niskiej płynności polska waluta osłabła. W czwartek rano USD/PLN dochodził do 3,98 zł, wobec ok. 3,91 zł jeszcze w poniedziałek. W tym samym czasie kurs EUR/PLN wzrósł nawet o 3 grosze i został zatrzymany dopiero w rejonie 4,41 zł. Taki układ jasno pokazuje, że za słabością PLN stoi globalna siła „zielonego” i gorszy rynkowy sentyment, a niekoniecznie lokalne problemy. Bariera 4 zł na USD/PLN ma duże znaczenie psychologiczne, a jej trwałe przebicie mogłoby przyspieszyć ruch. Osobiście pozostaję sceptyczny co do mocnego wyjścia powyżej tego poziomu, ale karty pozostają w rękach USD. Najbliższym impulsem będą piątkowe dane z USA, chyba że szybciej zostanie zwolniony prezes Nvidii, co mogłoby jeszcze bardziej pogorszyć rynkowe nastroje.
Ropa w roli sędziego
Na koniec ropa, która może przechylić szalę w dyskusji o inflacji. Brent odbił z 2-miesięcznych minimów i kosztuje ok. 94 $, po tym jak Teheran zaprzeczył, że trwają negocjacje i odrzucił propozycję wywiezienia wzbogaconego uranu z kraju. Cieśnina Ormuz pozostaje częściowo zamknięta, a ataki na tankowce nie ustały. Przed głębszym odbiciem chroni jednak podaż, bo produkcja OPEC wzrosła w październiku o 2 mln baryłek dziennie. Jeżeli rozmowy z Iranem utkną na dobre, droższa ropa dostarczy kolejnych argumentów jastrzębiom w Fedzie, a złoty straci jedno ze swoich wsparć. Jeżeli jednak ceny surowców pozostaną pod kontrolą, kolejne odczyty inflacji z USA mogą okazać się łagodniejsze, a dolarowa ofensywa szybciej straci impet. Rozstrzygnięcia krótkoterminowo mogą przynieść piątkowe PPI, ale w dłuższym horyzoncie przede wszystkim decyzja Fedu 9 grudnia.
