Inflacja w Stanach Zjednoczonych ponownie przekroczyła prognozy ekonomistów. W październiku ceny konsumpcyjne wzrosły o 0,4 proc. miesiąc do miesiąca, wobec oczekiwanych 0,3 proc. Inflacja bazowa wyniosła 0,3 proc. przy prognozie 0,2 proc. Dane zwiększają presję na Rezerwę Federalną przed grudniowym posiedzeniem, a rynek coraz mocniej wycenia podwyżkę stóp procentowych.
Opublikowane 10 listopada dane Bureau of Labor Statistics pokazują, że inflacja miesięczna wyhamowała z 0,6 proc. we wrześniu do 0,4 proc. w październiku. Nie był to jednak spadek wystarczający, by uspokoić inwestorów. Najważniejszy dla oceny trwałości presji cenowej wskaźnik bazowy trzeci miesiąc z rzędu wzrósł o 0,3 proc.
Inflacja bazowa nie chce spadać
Od sierpnia do października miesięczny wzrost cen po wyłączeniu żywności i energii był identyczny. Oznacza to, że droższa ropa nie jest jedynym źródłem problemu. Rosną także ceny usług, rekreacji, opieki medycznej i ubezpieczeń samochodowych.
W porównaniu z wrześniem tempo wzrostu kosztów mieszkań spadło z 0,4 do 0,3 proc., ale sama ta kategoria odpowiadała za ponad 30 proc. miesięcznego wzrostu całego CPI. Wśród innych wyraźnych zmian znalazł się wzrost cen rekreacji o 0,8 proc. i ubezpieczeń samochodowych o 0,7 proc.
Zmiana m/m, proc., dane wyrównane sezonowo
| Miesiąc | CPI | Bazowa |
|---|---|---|
| Kwi | 0,6% | 0,4% |
| Maj | 0,5% | 0,2% |
| Cze | -0,4% | 0,0% |
| Lip | 0,1% | 0,2% |
| Sie | 0,4% | 0,3% |
| Wrz | 0,6% | 0,3% |
| Paź | 0,4% | 0,3% |
Kolory: granatowy – CPI; pomarańczowy – CPI bazowy. Ujemny odczyt CPI w czerwcu przedstawiono jako wielkość zmiany, znak minus pozostawiono przy wartości. Źródło: BLS, 10 listopada 2026 r.
Żywność drożeje, energia nadal podnosi koszty życia
Ceny żywności wzrosły w październiku o 0,5 proc., podczas gdy miesiąc wcześniej nie zmieniły się. Produkty spożywcze kupowane do domu podrożały o 0,4 proc., a jedzenie poza domem o 0,5 proc. Samo mięso wołowe zdrożało o 0,9 proc., zaś przekąski o 1 proc.
Energia podrożała o 0,7 proc., po bardzo silnym wrześniowym wzroście o 5,2 proc. Benzyna zwiększyła cenę o 1 proc. po skoku o 9,1 proc. miesiąc wcześniej. Energia elektryczna zdrożała o 0,9 proc. Z drugiej strony ceny gazu sieciowego spadły o 0,8 proc., a używanych samochodów o 1,2 proc.
Miesięczna zmiana cen w wybranych kategoriach, proc.
| Żywność | +0,5% | |
|---|---|---|
| Energia | +0,7% | |
| Benzyna | +1,0% | |
| Mieszkania (shelter) | +0,3% | |
| Usługi transportowe | +0,8% | |
| Energia elektryczna | +0,9% | |
| Samochody używane | -1,2% |
Źródło: BLS, dane wyrównane sezonowo; kategorie na różnych poziomach agregacji, nie sumują się.
Dlaczego nie ma rocznego odczytu inflacji?
Październikowa publikacja ma nietypowe ograniczenie. Podczas shutdownu administracji federalnej w październiku 2025 r. BLS nie mogło zebrać danych potrzebnych do obliczenia wielu indeksów cen. W konsekwencji urząd nie opublikował dla większości kategorii standardowych zmian rok do roku za październik 2026 r.
Nie oznacza to braku wszystkich porównań rocznych. BLS podało je dla wybranych serii, w których dostępne były odpowiednie dane, m.in. dla benzyny. Jej ceny były w październiku o 37,4 proc. wyższe niż rok wcześniej. Bez pełnej porównywalności nie należy jednak traktować tego wyniku jako rocznej inflacji całej gospodarki.
Fed pod presją. Podwyżka stóp w grudniu coraz bardziej prawdopodobna
Wyższa od prognoz inflacja utrudnia amerykańskiemu bankowi centralnemu szybki powrót do łagodniejszej polityki pieniężnej. Dane pojawiają się w otoczeniu podwyższonych kosztów energii i skutków wcześniejszych ceł importowych, które mogą przenikać do cen końcowych.
Według relacji agencji Reuters z 10 listopada kontrakty terminowe po publikacji danych wyceniały niemal pewną podwyżkę stóp na grudniowym posiedzeniu Fed, najczęściej o 25 punktów bazowych. Takie oczekiwanie rynku nie oznacza jednak podjętej już decyzji. Władze Fed nadal będą oceniać kolejne dane o inflacji i zatrudnieniu.
Reakcja rynkowa była wyraźna: spadły amerykańskie indeksy akcji, wzrosły rentowności obligacji skarbowych i umocnił się dolar. Dla firm oznacza to ryzyko utrzymania kosztownego finansowania, a dla inwestorów większą wrażliwość wycen na przyszłe dane o cenach.
Co dalej z inflacją w USA?
Najbliższa publikacja BLS, obejmująca listopad, została zaplanowana na 10 grudnia. Jeżeli inflacja bazowa ponownie utrzyma tempo 0,3 proc. miesięcznie, argumenty za restrykcyjną polityką Fed pozostaną mocne. Słabsze dane mogłyby natomiast zmniejszyć skalę oczekiwanych podwyżek.
Źródła: Bureau of Labor Statistics, „Consumer Price Index – October 2026”, 10 listopada 2026 r.; Reuters, „Hot October inflation report rattles markets”, 10 listopada 2026 r. Wykresy: opracowanie własne CEO.com.pl na podstawie BLS.
