Agencja Fitch Ratings poinformowała w piątek wieczorem o obniżeniu perspektywy ratingu Węgier ze „stabilnej” do „negatywnej”, pozostawiając jednocześnie samą ocenę kredytową na poziomie BBB. Oznacza to, że wszystkie trzy główne agencje ratingowe – Fitch, Standard & Poor’s oraz Moody’s – patrzą obecnie na węgierski dług publiczny z negatywną perspektywą. W praktyce kraj znajduje się już tylko jeden stopień powyżej kategorii spekulacyjnej, uznawanej za nieinwestycyjną.
Pogarszające się finanse publiczne głównym powodem decyzji
W uzasadnieniu Fitch wskazuje przede wszystkim na narastające problemy fiskalne. Według prognoz agencji deficyt sektora finansów publicznych może wzrosnąć z około 5% PKB w bieżącym roku do 5,6% PKB w 2026 r. To poziom wyraźnie przekraczający zarówno deklarowany przez rząd cel 3,7%, jak i medianę dla państw z ratingiem BBB, wynoszącą około 3%.
Fitch zwraca uwagę, że skutki decyzji o poluzowaniu polityki fiskalnej będą kosztowne i w dużej mierze trwałe. Agencja szacuje ich wpływ na 0,3% PKB w 2025 r. oraz 2,1% PKB w 2026 r., przy czym znaczna część tych wydatków na stałe obciąży budżet.
Słaba przewidywalność polityki fiskalnej
Dodatkowym czynnikiem ryzyka, w ocenie Fitch, jest częsta zmiana celów budżetowych przez rząd, co obniża wiarygodność i przewidywalność polityki gospodarczej. Pomimo wcześniejszych zapowiedzi osiągnięcia zrównoważonego salda pierwotnego, agencja prognozuje deficyt pierwotny na poziomie 0,4% PKB w 2025 r. oraz 1,4% PKB rok później.
W konsekwencji relacja długu publicznego do PKB może wzrosnąć z 73,5% na koniec ubiegłego roku do około 74,6% w 2027 r., oddalając perspektywę stabilizacji zadłużenia.
Gospodarka w stagnacji
Negatywnie oceniane są również perspektywy wzrostu gospodarczego. Fitch przewiduje, że w 2025 r. gospodarka Węgier urośnie jedynie o 0,3%, co oznacza, że średnie tempo wzrostu w latach 2023–2025 będzie bliskie zeru. Inwestycje mają spaść trzeci rok z rzędu, czemu sprzyjają restrykcyjne warunki monetarne oraz ograniczony dostęp do środków unijnych.
Reakcja rządu i możliwe scenariusze
W reakcji na decyzję agencji Ministerstwo Gospodarki Narodowej podkreśliło, że Węgry uniknęły realnej obniżki ratingu, a wszystkie trzy główne agencje nadal uznają kraj za wiarygodnego emitenta. Resort zwrócił uwagę, że 2025 r. przyniósł globalną falę obniżek ratingów, dlatego utrzymanie obecnej oceny uznano za sukces.
Jednocześnie Fitch jasno sygnalizuje, że obniżka ratingu może nastąpić, jeśli w średnim horyzoncie dług publiczny będzie dalej rosnąć bez wiarygodnej strategii konsolidacji fiskalnej lub jeśli niskie tempo wzrostu gospodarczego okaże się trwałe. Z drugiej strony poprawa jakości instytucjonalnej państwa oraz większa stabilność procesu legislacyjnego mogłyby – zdaniem agencji – pozytywnie wpłynąć na ocenę kredytową, wzmacniając potencjał wzrostu w kolejnych latach.
